>> 華西證券-新泉股份(603179)系列點評二十：業(yè)績加速增長，劍指內(nèi)飾龍頭-230110
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
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| 849KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔琰,鄭青青 |
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事件概述
公司公告2022年業(yè)績預(yù)增公告: 2022年預(yù)計歸母凈利4.65-4.75億元，同比+63.72%~+67.25%；預(yù)計扣非歸母凈利4.585-4.685億元，同比+78.64%~+82.54%。
分析判斷:
業(yè)績加速增長利潤率持續(xù)提升
2022年預(yù)計歸母凈利4.65-4.75億元，同比+63.72%~+67.25%，預(yù)計扣非歸母凈利4.585-4.685億元，同比+78.64%~+82.54%，其中22Q4預(yù)計歸母凈利1.51-1.61億元，同比+137%~+153%，環(huán)比+3%~10%，預(yù)計扣非歸母凈利1.525-1.625億元，同比+127%~+142%，環(huán)比+6%~+13%，我們判斷業(yè)績同比高增主要受益于國際知名品牌電動車企業(yè)、比亞迪等新能源客戶放量，產(chǎn)能利用率疊加降本增效控費有序推進(jìn)，預(yù)計利潤率有望持續(xù)提升。
乘用車：新能源驅(qū)動高成長量價利齊升
公司積極擁抱新能源，進(jìn)入特斯拉供應(yīng)體系彰顯競爭實力，有望隨特斯拉不斷成長，實現(xiàn)量價利齊升，此外還拓展理想汽車、蔚來汽車、比亞迪、廣汽新能源、吉利汽車、長城汽車等新能源車型。中長期看，全球車企降本壓力加大下，內(nèi)飾進(jìn)口替代加速，國內(nèi)規(guī)模達(dá)千億元，我們判斷自主品牌滲透率將持續(xù)提升，公司有望憑借高性價比和快速響應(yīng)能力加速搶占份額。
商用車：底部向上可期拓品類+全球化提份額
公司的商用車客戶主要包括一汽解放、北汽福田等，我們預(yù)計配套份額達(dá)60%以上，未來將通過拓品類、借重卡升級換代之際加速滲透其他客戶并實現(xiàn)全球配套等方式實現(xiàn)份額的持續(xù)提升。短期看，我們判斷隨著疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)，重卡銷量有望周期向上，預(yù)計2023年較高毛利率的商用車內(nèi)飾業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)回升，貢獻(xiàn)增量。
投資建議
新勢力供應(yīng)鏈+自主品牌供應(yīng)鏈，進(jìn)口替代劍指全球內(nèi)飾龍頭：公司積極擁抱新能源，逐步拓展特斯拉、理想、蔚來等新勢力客戶，有望憑借高性價比和快速響應(yīng)能力實現(xiàn)市占率的加速提升?？紤]到公司業(yè)務(wù)加速突破及規(guī)模效應(yīng)和降本增效驅(qū)動利潤率提升，調(diào)整盈利預(yù)測：預(yù)計2022-24年營收由67.5/91.4/116.5億元調(diào)為69.3/102.8/140.5億元，歸母凈利由5.1/7.5/10.1億元調(diào)為4.7/7.7/11.8億元，EPS由1.05/1.54/2.07元調(diào)為0.97/1.59/2.43元，對應(yīng)2023年1月10日收盤價40.47元PE 45/28/18倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
乘用車行業(yè)銷量不及預(yù)期，客戶拓展情況不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，原材料成本提升等。
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