>> 東方金誠-2022年12月金融數(shù)據(jù)點評：年末信貸恢復(fù)多增，債券融資嚴(yán)重拖累社融-230111
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
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| 314KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
王青,馮琳,李曉峰 |
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事件：2023年1月10日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，2022年12月新增人民幣貸款1.4萬億，高于上月的1.21萬億，同比多增2665億；12月新增社會融資規(guī)模1.31萬億，不及上月的1.99萬億元，同比大幅少增1.05萬億。12月末，廣義貨幣(M2)同比增長11.8%，增速比上月末低0.6個百分點；狹義貨幣(M1)同比增長3.7%，增速比上月末低0.9個百分點。
基本觀點：整體上看，在政策面加大寬信用力度帶動下，12月信貸恢復(fù)同比多增，但受債券融資拖累、特別是在企業(yè)債券融資大幅為負(fù)影響下，社融同比大幅少增。這表明當(dāng)前寬信用過程主要由政策面驅(qū)動，各類市場主體自主融資需求有待進(jìn)一步激活。
具體來看，年底銀行對重點領(lǐng)域信貸支持力度不減，企業(yè)中長期貸款大幅多增，帶動12月信貸表現(xiàn)超季節(jié)性；全年新增信貸較上年多增1.4萬億，對擴(kuò)投資穩(wěn)增長發(fā)揮了重要作用，但信貸投放結(jié)構(gòu)“企業(yè)強(qiáng)、居民弱”的特征貫穿全年，凸顯房地產(chǎn)低迷和消費疲弱帶來的影響。社融方面，在12月投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的貸款保持同比多增的同時，當(dāng)月企業(yè)和政府債券融資明顯偏弱，拖累社融同比少增逾萬億；全年新增社融較上年多增約6600億，貸款和非標(biāo)融資是主要拉動項，企業(yè)債券融資和外幣貸款則為主要下拉力量。貨幣供應(yīng)量方面，12月理財產(chǎn)品大規(guī)模贖回效應(yīng)緩和，M2增速高位回落，地產(chǎn)低迷疊加疫情擾動企業(yè)經(jīng)營，M1增速低位下行；當(dāng)月M2-M1增速差擴(kuò)大，表明寬信用對實體經(jīng)濟(jì)的提振效應(yīng)有待進(jìn)一步釋放。
展望未來，在宏觀政策延續(xù)穩(wěn)增長取向，地方債發(fā)行大規(guī)模開閘，房地產(chǎn)融資環(huán)境大幅改善背景下，加之銀行普遍存在貸款“早投放、早收益”的經(jīng)營傳統(tǒng)，2023年1月會迎來信貸、社融數(shù)據(jù)開門紅。全年新增信貸和社融規(guī)模有望超過上年，寬信用將成為助力2023年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)的一個重要支撐因素。下一步為有效激發(fā)實體經(jīng)濟(jì)貸款需求，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸，政策面或?qū)⒃谝韵聨讉€方面發(fā)力：一是引導(dǎo)5年期LPR報價下調(diào)。這是推動樓市企穩(wěn)回暖，帶動居民中長期貸款修復(fù)的關(guān)鍵，我們估計最快有可能在1月落地。二是加快專項債發(fā)行節(jié)奏，引導(dǎo)銀行加大基建項目貸款投放，推動一季度基建投資保持兩位數(shù)高增。這也會在一定程度對社融數(shù)據(jù)形成支撐。三是充分挖掘各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具潛力，加快相關(guān)貸款投放，推動信貸總量穩(wěn)定增長
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