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投資建議：隨著國(guó)內(nèi)防疫政策不斷優(yōu)化調(diào)整，國(guó)內(nèi)修復(fù)周期或進(jìn)一步縮短，市場(chǎng)交易的著眼點(diǎn)逐漸從早期博弈政策趨松轉(zhuǎn)向公司業(yè)績(jī)兌現(xiàn)程度，看好后疫情時(shí)代“困境反轉(zhuǎn)+行業(yè)去杠桿+供給出清”底層邏輯的消費(fèi)新業(yè)態(tài)。我們認(rèn)為“消費(fèi)復(fù)蘇”將成為2023年明確方向之一，建議關(guān)注三條投資主線：首先，防疫政策松綁下國(guó)內(nèi)出行鏈龍頭持續(xù)修復(fù)的勢(shì)能強(qiáng)勁，居民餐飲/旅游/酒店等線下出行消費(fèi)有望得到提振；第二，復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程下的人力資源服務(wù)行業(yè)需求旺盛，行業(yè)滲透率提升空間較大，有望長(zhǎng)期持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)，且向龍頭集中；第三，新技術(shù)賦能之下，元宇宙應(yīng)用加速落地，Web3/AIGC/VR有望引領(lǐng)新風(fēng)口。
　　旅游板塊：國(guó)內(nèi)旅游行業(yè)有望快速回暖，看好優(yōu)質(zhì)景區(qū)和旅游產(chǎn)業(yè)鏈完善的企業(yè)【中青旅、天目湖、宋城演藝、長(zhǎng)白山】；
　　酒店板塊：疫情期間，龍頭酒店逆勢(shì)擴(kuò)張，開店持續(xù)放量，不斷夯實(shí)內(nèi)功，頭部效應(yīng)凸顯，直接受益行業(yè)復(fù)蘇，周期反轉(zhuǎn)在望，業(yè)績(jī)彈性可期，建議關(guān)注【錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店】；
　　預(yù)制菜板塊：疫情對(duì)傳統(tǒng)餐飲行業(yè)帶來結(jié)構(gòu)性的顛覆，疫情爆發(fā)以來，預(yù)制菜的需求旺盛，需求端從餐飲后廚不斷向家庭消費(fèi)場(chǎng)景滲透，C端用戶市場(chǎng)接受程度顯著提升，建議關(guān)注【千味央廚、安井食品、味知香、同慶樓、金陵飯店、廣州酒家】；
　　免稅板塊：看好海南免稅新店有望帶來更大的客流增量和業(yè)績(jī)提振，建議關(guān)注【中國(guó)中免】免稅龍頭地位穩(wěn)固，中長(zhǎng)期投資價(jià)值不變；開啟免稅新征程的【王府井、海汽集團(tuán)】；
　　人服板塊：國(guó)內(nèi)人力資源服務(wù)行業(yè)滲透率提升空間較大，是個(gè)抗周期高景氣賽道，有望長(zhǎng)期持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)，且向龍頭集中，建議關(guān)注【外服控股、北京城鄉(xiāng)、科銳國(guó)際】；
　　元宇宙板塊：元宇宙是由5G、AR/VR/MR、數(shù)字孿生、傳感器、云計(jì)算、AI、區(qū)塊鏈等多種技術(shù)在不同場(chǎng)景中互相結(jié)合后的產(chǎn)物，應(yīng)用場(chǎng)景正在不斷豐富，折射到投資層面，建議從以下維度挖掘投資機(jī)會(huì)：①VR場(chǎng)景【恒信東方、風(fēng)語筑、絲路視覺】；②VR內(nèi)容【芒果超媒、鋒尚文化、中文在線】；③游戲方向【中青寶、三七互娛、完美世界】；④虛擬人營(yíng)銷方向【藍(lán)色光標(biāo)、三人行】；⑤元宇宙生態(tài)搭建【華揚(yáng)聯(lián)眾、天下秀、天地在線、智度股份、浙文互聯(lián)】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情反復(fù)擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：雖然短期疫情得到有效控制，但仍然存在反彈風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)擾動(dòng)對(duì)線下消費(fèi)有一定的抑制作用；
　　行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：針對(duì)行業(yè)亂象，監(jiān)管或趨向嚴(yán)格，部分公司存在被整頓調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：伴隨國(guó)民健身滲透率持續(xù)提升，更多公司入局，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加??；
　　居民消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期：當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情管控放開不久，消費(fèi)復(fù)蘇需要一定的恢復(fù)時(shí)間。