>> 中航證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點：豬企出欄節(jié)奏分化，關(guān)注產(chǎn)能調(diào)減催化-230107
| 上傳日期： |
2023/1/8 |
大小： |
2867KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海蘭 |
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本周行情
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(-1.22%)，申萬行業(yè)排名(28/28);
上證指數(shù)(2.21%)，滬深300 (2.82%)，中小100 (2.30%);
簡要回顧觀點
行業(yè)周觀點:《母豬存欄收縮，豬股價值顯現(xiàn)》、《種業(yè)業(yè)務(wù)年度數(shù)據(jù)強勢，有望延續(xù)》、《海外禽流感催化，白雞周期演繹加速》。
◆本周核心觀點
我們認為，雖然生豬當(dāng)期行情低迷，但產(chǎn)能調(diào)整、防疫優(yōu)化、消費復(fù)蘇，遠期行情預(yù)期或回暖。鑒于當(dāng)前生豬板塊相關(guān)標(biāo)的估值性價比顯現(xiàn),且板塊博弈可能隨著價格調(diào)整和產(chǎn)能去化重新回到強勢軌道,建議持續(xù)關(guān)注生豬板塊的博弈和配置機會。
12月生豬銷售情況:量上，從已公告的豬企銷售數(shù)據(jù)看，12月出欄生豬銷量共計923.33萬頭，環(huán)比增加10.7%。各上市公司出欄節(jié)奏出現(xiàn)分化，牧原、傲農(nóng)月環(huán)比分別增16.6%、14.0%，溫氏上月出欄加速后本月有所收縮，環(huán)比-4.6%。價上，豬企出欄整體加速，因腌臘消費兌現(xiàn)后，整體消費不及預(yù)期，行情較為疲軟。據(jù)涌益資訊，截至12月31日生豬全國均價18.9元/公斤，月跌幅21.35%。披露上市豬企銷價環(huán)比也有20%左右的跌幅。出欄均重上，腌臘需求高峰過去，大豬有所消化，疊加行情走低,出欄均重趨勢下行。主要上市豬企牧原和溫氏銷售均重分別環(huán)比減4.5%、2.80%。利潤上，年末需求高峰過去，生豬行情走低，養(yǎng)殖回到虧損區(qū)間。據(jù)wind資訊，截至12月30日生豬自繁自養(yǎng)利潤、外購仔豬養(yǎng)殖利潤豬養(yǎng)殖利潤分別為-44.3元/頭、-175.97元/頭。
交易上，我們認為，生豬板塊相關(guān)標(biāo)的估值安全邊際已經(jīng)顯現(xiàn)，且板塊博弈可能隨著價格調(diào)整和產(chǎn)能去化重新回到強勢軌道，建議持續(xù)關(guān)注產(chǎn)能變化中生豬板塊的博弈和配置機會。建議關(guān)注:降本提質(zhì)資金壓力較好的【溫氏股份】、國內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】，具有養(yǎng)殖擴張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧]、【傲農(nóng)生物】等。
肉雞方面:供需支撐白羽肉雞行情改善。1）供給高峰期逐漸過去。在產(chǎn)祖代雞存欄從21年9月高點約130萬套開始下降，同時去年下半年后備父母代種雞存欄回落，按擴繁周期推演，白雞供應(yīng)峰值過去，壓力有望緩解;此外，22年科寶種雞產(chǎn)蛋等性能不佳，影響行業(yè)整體效率，供給或進一步改善。2）海外疫情和禽流感催化。一方面航班和疫情影響，4月底至7月美國祖代引種為零。另一方面近期美歐禽流感蔓，也將阻斷肉禽進口。據(jù)財聯(lián)社消息，歐洲爆發(fā)史上最嚴重禽流感，截至報告統(tǒng)計累計發(fā)生2467起，海外引種減少將進一步弱化未來肉雞供給。3）消費或邊際改善。疫情影響有望邊際緩和，餐飲逐步恢復(fù)有望提振白雞消費需求。交易上，把握白雞周期機遇，關(guān)注白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)圣農(nóng)發(fā)展等。此外，把握行業(yè)補欄給上游種苗行情帶來推動，關(guān)注白羽肉雞種苗龍頭益生股份等。
養(yǎng)殖板塊重點推薦:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農(nóng)發(fā)展】、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。動保板塊周期景氣推動、非瘟疫苗催化【普萊柯】等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期向上給動保板塊帶來的投資機會。理由如下:1）養(yǎng)殖端盈利改善，動保板塊有望景氣上行。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高，據(jù)中國獸藥協(xié)會數(shù)據(jù)，2016、2020年養(yǎng)殖利潤處于周期高點，獸用疫苗銷售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。2)動保行業(yè)競爭優(yōu)化，行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗收，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3)國內(nèi)動保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國產(chǎn)替代。據(jù)中研普華，21年國內(nèi)寵物藥品市場47.2億元，規(guī)模不斷擴大，年復(fù)合增長率為15.77%。8月3日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地擴容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項目已取得積極進展。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對應(yīng)急評價征求意見已結(jié)束，后續(xù)將完善實驗研究，加快推進上市進程。
建議關(guān)注:非瘟疫苗項目進展順利的【普萊柯】、國內(nèi)老牌動保龍頭【中牧股份】、禽苗、寵物醫(yī)療領(lǐng)先企業(yè)【瑞普生物】等
生豬企業(yè)維持較好利潤，禽養(yǎng)殖有望向好演繹，將帶動飼料需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸”和“酒糟飼料”的趨勢將增添新看點。
建議關(guān)注:國內(nèi)飼料頭部優(yōu)質(zhì)標(biāo)的【海大集團】、酒糟飼料藍海領(lǐng)航者【路德環(huán)境】、飼料和鮼魚養(yǎng)殖優(yōu)勢企業(yè)【天馬科技】等。
【種植產(chǎn)業(yè)】
全球谷物供需或仍將維持緊平衡狀態(tài)，根據(jù)USDA報告對22/23年度全球糧食供需的最新預(yù)測，預(yù)計全球谷物22/23年度庫銷比為27.49%，較上月預(yù)估值下降0.1pcts，處于近年低位，全球谷物供需緊張局面或延續(xù)。
【小麥】預(yù)計2022/23年全球小麥產(chǎn)量、消費量和期末庫存均有調(diào)增。產(chǎn)量調(diào)增98萬噸增至7.827億噸，預(yù)計調(diào)增澳大利亞、巴西等國小麥產(chǎn)量。預(yù)計2022/23年全球小麥期末庫存將小幅增至2.678億噸，但保持在歷史較低水平。
【水稻】20
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