>> 中航證券-2023年農(nóng)林牧漁行業(yè)策略：變局中的確定性，行業(yè)細分看點多-230101
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
大小： |
2749KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
彭海蘭 |
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投資建議
◆邏輯總結(jié)。寵物產(chǎn)業(yè)是迎合社會發(fā)展和消費趨勢的優(yōu)質(zhì)賽道。據(jù)《中國寵物行業(yè)白皮書》，國內(nèi)寵物行業(yè)千億市場規(guī)模，年復(fù)合增長速度近20%。當(dāng)前海外巨頭占有國內(nèi)寵物食品和醫(yī)療等細分市場較高份額。我們認為，國產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴增、品牌化不斷推進，對國內(nèi)傳統(tǒng)、現(xiàn)代渠道的理解和深入具有比較優(yōu)勢，寵物產(chǎn)業(yè)將迎來國產(chǎn)替代機遇，建議持續(xù)關(guān)注。
◆重點推薦：國內(nèi)寵物食品行業(yè)領(lǐng)跑者【中寵股份】、【佩蒂股份】。
【看點1】生豬周期：鑒于生豬板塊相關(guān)標的估值安全邊際已經(jīng)顯現(xiàn)，且板塊博弈可能隨著價格調(diào)整和產(chǎn)能去化重新回到強勢軌道，建議持續(xù)關(guān)注產(chǎn)能變化中生豬板塊的博弈和配置機會。建議關(guān)注：降本提質(zhì)資金壓力較好的【溫氏股份】、國內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】，具有養(yǎng)殖擴張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧】、【傲農(nóng)生物】等。
◆ 【看點2】肉雞周期：海外禽流感持續(xù)演進，我國白羽雞引種斷檔。截至11月底，祖代更新量為80.23萬套，同比下降31.95%。疊加引種換羽因素致今年國內(nèi)父母代種雞生產(chǎn)性能下降明顯，后期整體供給能力和產(chǎn)能彈性或進一步抑制。明年白雞行情有望強勢。建議關(guān)注：白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等；全鏈一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】等。
◆ 【看點3】動保景氣：養(yǎng)殖端盈利改善，有望帶動動保業(yè)績。動保行業(yè)新版GMP驗收，落后產(chǎn)能淘汰，競爭格局優(yōu)化?？紤]寵物獸藥、非瘟疫苗等擴容，國內(nèi)動保企業(yè)潛力較大。具備創(chuàng)新研發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)望受益。建議關(guān)注：非瘟疫苗項目進展順利的【普萊柯】、國內(nèi)老牌動保龍頭【中牧股份】、禽苗、寵物醫(yī)療領(lǐng)先企業(yè)【瑞普生物】等。
◆ 【看點4】飼料趨勢：飼料行業(yè)向頭部企業(yè)集中，優(yōu)勢企業(yè)新趨勢看點足。在“替代替抗”趨勢下，酒糟發(fā)酵飼料添加呈加速滲透推廣的態(tài)勢；飼料龍頭向養(yǎng)殖戶提供“種苗”、“動?！钡染C合服務(wù)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)推進；生豬、鰻魚等養(yǎng)殖延伸也成為優(yōu)勢飼養(yǎng)企業(yè)的新增長點。建議關(guān)注：國內(nèi)飼料頭部優(yōu)質(zhì)標的【海大集團】、酒糟飼料藍海領(lǐng)航者【路德環(huán)境】、飼料和鰻魚養(yǎng)殖優(yōu)勢企業(yè)【天馬科技】等。
◆ 【看點5】種業(yè)振興：種業(yè)迎來三期疊加歷史機遇。政策期，種業(yè)振興系列政策望持續(xù)推進。行業(yè)期，糧食大宗價格持續(xù)高位，農(nóng)民種糧意愿上升，推動種業(yè)景氣。技術(shù)期，生物育種商業(yè)化有序推進，望迎來政策兌現(xiàn)。建議關(guān)注：生物育種優(yōu)勢形狀企業(yè)【大北農(nóng)】、【隆平高科】，以及優(yōu)勢品種企業(yè)【登海種業(yè)】。
◆ 【看點6】寵物經(jīng)濟：寵物產(chǎn)業(yè)是迎合社會發(fā)展和消費趨勢的優(yōu)質(zhì)賽道。國產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴增、品牌化不斷推進，對國內(nèi)傳統(tǒng)、現(xiàn)代渠道的理解和深入具有比較優(yōu)勢，寵物產(chǎn)業(yè)將迎來國產(chǎn)替代機遇。建議關(guān)注：國內(nèi)寵物食品行業(yè)領(lǐng)跑者【中寵股份】、【佩蒂股份】。
風(fēng)險提示
周期波動的風(fēng)險：農(nóng)業(yè)種養(yǎng)殖行業(yè)受周期影響較大。例如玉米、豆粕等大宗品超預(yù)期漲價，會給飼料原料成本帶來壓力，進而影響?zhàn)B殖端的利潤，對飼料和養(yǎng)殖行業(yè)的利潤兌現(xiàn)都構(gòu)成影響。
政策變化的風(fēng)險：農(nóng)業(yè)板塊部分細分受政策影響較大。例如，動保獸藥新品易受審批進度快慢變化影響；種業(yè)易受品種審定結(jié)果影響。
需求不及預(yù)期的風(fēng)險：生豬、肉雞等農(nóng)產(chǎn)品受下游需求影響較大。若明年消費復(fù)蘇不及預(yù)期，可能給板塊帶來不利影響。
自然災(zāi)害的風(fēng)險：農(nóng)業(yè)種養(yǎng)殖板塊都容易受到自然災(zāi)害的影響。種植方面，極端天氣、旱澇災(zāi)害容易導(dǎo)致重要種植區(qū)域減產(chǎn)，對整體供給構(gòu)成影響。養(yǎng)殖方面，動物疫?。ㄘi瘟、禽流感）容易影響產(chǎn)能，進而給行業(yè)供給帶來不確定性。
產(chǎn)品安全的風(fēng)險：近年農(nóng)業(yè)企業(yè)加速向深加工、預(yù)制菜等消費品延伸。產(chǎn)品在生產(chǎn)、儲藏、運輸過程中如果出現(xiàn)安全問題，會給企業(yè)帶來嚴重影響。
技術(shù)迭代的風(fēng)險：農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域持續(xù)迭代。例如育種方面，部分巨頭已經(jīng)進入人工智能育種時代；動物疫苗方面，亞單位、mRNA等技術(shù)路線和多聯(lián)多價新品也對傳統(tǒng)產(chǎn)品形成替代。沒有把握好技術(shù)機遇的企業(yè)可能面臨經(jīng)營下滑。
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