>> 中信證券-晨會-230112
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
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| 1098KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,陳俊云,付宸碩 |
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▍美股半導體板塊2023年度投資展望—預期接近觸底，趨勢性上行有望在Q1末出現(xiàn)
前瞻研究｜過去十年，美股費城半導體指數(shù)（SOX）年均收益20.6%，顯著好于同期標普指數(shù)（10.4%）、納斯達克指數(shù)（13.2%），且大跌后第二年一般明顯上漲，股價上行階段漲幅亦顯著大于前期下行階段跌幅（過去10次周期平均為123%），因此產(chǎn)業(yè)周期節(jié)奏判斷、市場左側(cè)提前布局尤為重要。我們判斷，雖然美股半導體板塊庫存已在2022Q3見頂，但仍將面臨宏觀不確定性、偏高庫存水平、性價比一般等層面主要約束，短期將延續(xù)近期震蕩走勢，伴隨宏觀信號趨于明朗，以及2022Q4財報實現(xiàn)業(yè)績預期充分derisk等，板塊趨勢性上行機會有望在Q1末形成，但各子板塊內(nèi)部將明顯分化?；谥芷诠蓸闼氐摹跋冗M先出”投資法則，建議關注消費電子、數(shù)據(jù)中心、存儲芯片等相關子板塊，建議重點關注：臺積電、英偉達、AMD、高通、美光、泛林半導體等。
▍債市啟明系列20230112—國債會是穩(wěn)增長的抓手嗎？
固定收益｜近期由于疫情因素干擾經(jīng)濟修復，投資者對于“穩(wěn)增長”的效果及節(jié)奏出現(xiàn)了一定的分歧，“弱現(xiàn)實”使得債市表現(xiàn)較為震蕩。與此同時我們注意到，年初以來國債發(fā)行的單筆規(guī)模成為近年來同期的最高值，“強政策”持續(xù)發(fā)力。我們認為中央政府加杠桿將成為后續(xù)穩(wěn)增長的抓手之一，建議投資者在2023年一季度警惕國債凈融資超預期會帶來的利率上行壓力。
▍軍工行業(yè)重大事項點評—成飛擬被注入中航電測，國企混改登上新高峰
軍工｜2023年1月11日晚中航電測發(fā)布公告，正在籌劃發(fā)行股份向航空工業(yè)集團購買成飛集團100%股權。成飛集團是我國航空武器裝備研制生產(chǎn)和出口主要基地、民機零部件重要制造商，通過本次重組戰(zhàn)斗機龍頭有望實現(xiàn)整體上市。預計2023年國企改革將繼續(xù)加速推進提振板塊情緒。從基本面角度看，軍工行業(yè)有計劃屬性，免疫宏觀經(jīng)濟波動，且行業(yè)正處于“十四五”黃金發(fā)展期，具備長期配置價值。當前時點無論是從市場情緒還是時間維度，或是行業(yè)邏輯還是個股性價比，軍工行業(yè)中長期邏輯都相對清晰，建議積極布局航空系混改標的及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司。
▍山河藥輔（300452.SZ）2022年業(yè)績預告點評—全年業(yè)績增長迅速，疫情防控放開藥輔需求旺盛
醫(yī)藥｜公司2022全年業(yè)績預告略超預期，2022Q4疫情防控放開對藥用輔料需求旺盛，業(yè)績持續(xù)快速增長。曲阜天利2022年全年有望扭虧為盈。淮南新基地即將投產(chǎn)，建成后將釋放大量產(chǎn)能，有助于鞏固和擴大市場份額。進口替代持續(xù)加速，注射輔料首款登記，公司業(yè)績有望迎來向上拐點。
▍中航重機（600765.SH）重大事項點評—擬收購南山鍛造子公司80%股權，增量彈性賦能長期發(fā)展
軍工｜1月10日公司公告，為進一步加快資源整合，公司與南山鋁業(yè)簽署《合作框架意向協(xié)議》。該協(xié)議約定由南山鋁業(yè)設立全資子公司(簡稱“鍛造子公司”)，并將南山鋁業(yè)鍛造分公司的相關資產(chǎn)轉(zhuǎn)入其中，后續(xù)由公司收購鍛造子公司80%股權?？紤]到公司的主業(yè)聚焦、低效資產(chǎn)剝離后盈利能力的提升以及增量業(yè)務彈性，我們認為公司發(fā)展拐點已確立，并迎來黃金發(fā)展期，維持“買入”評級。
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