>> 中信證券-晨會-230106
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
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| 693KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳聰,肖斐斐,程強 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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▍經(jīng)濟熱點評論—優(yōu)化需求端地產政策，助力擴內需穩(wěn)經(jīng)濟
宏觀經(jīng)濟｜1月5日，央行、銀保監(jiān)會公布建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調整機制的文件，允許滿足新房價格連續(xù)3月下降的城市探索降低首套房貸利率。在地產三支箭等供給端政策持續(xù)轉暖背景下，2022年12月中央經(jīng)濟工作會議進一步增加了房地產需求端的支持內容，在擴大國內需求部署上，明確把“支持住房改善”擺在支持新能源汽車、養(yǎng)老服務等消費政策之前的首位。隨著部分城市降低首貸利率，地產當月銷售增速轉正時點有望更早到來，預計地產銷售、竣工、拿地、開工指標逐步企穩(wěn)，沿房地產產業(yè)鏈對擴大內需、促進消費起到積極作用。
▍房地產行業(yè)重大事項點評—大力支持首置需求，合理支持改善需求
房地產和物業(yè)服務｜住建部部長接受央視采訪，稱對首套房需要應大力支持。人民銀行建立常態(tài)化差別化住房信貸政策利率下限決定機制，預計大量城市首套房利率下限將會取消，推動利率持續(xù)下行，直到市場完全復蘇。我們預計2023年市場前低后高，銷售復蘇較快，開發(fā)投資復蘇較慢。
▍銀行業(yè)關于首套房貸利率政策動態(tài)調整長效機制的點評—長效機制，增進信心
銀行｜當前房地產政策的協(xié)同、有序與長效推進，切斷了地產信用風險演繹成悲觀情形的鏈條，風險預期正加速由“無底”向“有底”轉變。對于銀行投資而言，地產信用風險預期改善，助力銀行股估值修復，疊加長周期資產質量拐點效應，板塊估值系統(tǒng)性提升空間可觀。
▍宏觀經(jīng)濟專題研究—2023年中國會有服務業(yè)通脹嗎
宏觀經(jīng)濟｜2022年許多海外國家通脹大幅抬升，除了疫后復蘇以外，還有俄烏沖突和勞動力短缺的影響。市場比較擔心2023年中國服務業(yè)需求恢復后勞動力短缺，但我們認為目前中國勞動力供給比較充足，服務價格上漲將相對溫和。中性假設下，預計2023年全年我國CPI平均值在2.1%附近，四季度個別月份可能突破3%，貨幣政策不會因為通脹而大幅收緊。
▍源杰科技（688498.SH）投資價值分析報告—領先的光芯片IDM平臺，產品升級驅動快速增長
通信｜源杰科技是國內領先的光芯片龍頭，在研發(fā)設計、IDM工藝、客戶資源等方面具備顯著的優(yōu)勢，公司2.5G/10G/25GDFB產品市場份額國內領先，25G以上高速率產品和EML產品將逐步推出，并在光通信基礎上拓展激光雷達等應用領域，打造國內領先的半導體激光芯片IDM平臺。我們預期公司在光通信市場將保持快速增長，2.5G/10G產品將持續(xù)受益于10GPON等快速增長，25G及以上高速率產品將持續(xù)在全球5G和數(shù)據(jù)中心市場提升份額。同時，公司在硅光、激光雷達等新技術新領域前沿布局，未來有望進一步打開增長空間。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.06/1.60/2.16億元，給予公司2023年60x PE估值，對應目標價160元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
▍繼峰股份（603997.SH）深度跟蹤報告—座椅訂單持續(xù)突破，公司市占不斷提升
汽車｜乘用車座椅作為強消費者體驗度的內飾件，逐步成為主機廠競爭的焦點，行業(yè)迎來變革。乘用車座椅正從功能屬性邁向消費屬性，單車價值量逐步提高，我們預計2025年全球/中國座椅市場規(guī)模分別有望達到3413/1087億元，市場空間廣闊，自主供應商替代趨勢明確。公司有望憑借快速響應、成本管控能力實現(xiàn)國產替代，沿著“新勢力-合資-自主”路徑持續(xù)突破。我們維持公司2022/23/24年EPS預測0.01/0.52/0.79元?？紤]到乘用車座椅領域訂單持續(xù)兌現(xiàn)，成長空間全面打開，參考行業(yè)2023年20xPE的平均水平，同時考慮到公司2022-24年業(yè)績CAGR預計為80%，業(yè)績彈性較大，且乘用車、商用車配套有望于2023年開始放量，給予2023年30xPE，維持目標價16元，維持“買入”評級。
▍旭升集團（603305.SH）深度跟蹤報告—鋁合金工藝平臺公司，客戶、行業(yè)不斷拓展
汽車｜2022年以來公司業(yè)績加速釋放，第三季度收入、利潤創(chuàng)下單季新高；凈利潤率已從21Q4的8%恢復至22Q3的16.5%。公司打造“壓鑄+鍛造+擠壓”的鋁合金工藝平臺已經(jīng)全面成型：汽車業(yè)務突破頭部新能源客戶，并與模架公司科佳長興達成戰(zhàn)略合作，布局一體鑄造關鍵環(huán)節(jié)；開始切入儲能、消費賽道，斬獲海外戶儲精密部件、消費鋁瓶等訂單。我們維持公司2022年EPS預測為1.05元，考慮公司經(jīng)營能力持續(xù)升級，新業(yè)務、新客戶不斷放量，上調2023/24年EPS預測至1.52/2.05元（原預測為1.43/1.93元）。按2023年35x PE，給予目標價53元，維持“買入”評級。
▍友邦保險（01299.HK）跟蹤點評—最有可能率先回到歷史最好狀態(tài)
非銀行金融｜在中國內地市場，友邦最有可能并最先回到歷史最好狀態(tài)。在中國香港市場，公司將受益于通關，承保和投資迎來右側拐點。其他市場持續(xù)優(yōu)化區(qū)域布局，提高增長潛力。我們預計公司在2023年有望率先實現(xiàn)顯著復蘇，2024年有望創(chuàng)出歷史新高。我們維持友邦保險“買入”評級，是我們保險股中的首選。
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