>> 中信證券-晨會(huì)-221227
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
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| 1090KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
明明,祖國鵬,楊帆 |
| 下載權(quán)限： |
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重點(diǎn)推薦
▍煤炭行業(yè)2023年投資策略—需求或是關(guān)鍵變量，下半年景氣或重新擴(kuò)張
煤炭｜展望2023年，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口量或都有溫和增長，經(jīng)濟(jì)回暖下需求也有望擴(kuò)張，預(yù)計(jì)行業(yè)供需將維持平衡。隨著海外能源價(jià)格中樞的回落，預(yù)計(jì)國內(nèi)部分煤種價(jià)格將略有波動(dòng)，但行業(yè)景氣整體將保持高位。我們認(rèn)為2023年板塊投資邏輯主要在需求端，我們看好下半年行業(yè)需求的恢復(fù)，板塊屆時(shí)或迎來新一輪需求驅(qū)動(dòng)的行情。
▍歐洲研究系列報(bào)告之一—集體行動(dòng)困境下，歐洲一體化的“?！迸c“機(jī)”
政策研究｜歐盟在全球治理中擁有舉足輕重的地位，歐洲一體化的進(jìn)程也在不斷塑造著世界秩序?；仡櫄v史，歐洲一體化進(jìn)程在權(quán)衡與博弈中差速前行；著眼當(dāng)下，歐盟各國在面對能源危機(jī)時(shí)心思各異，難免陷入“集體行動(dòng)困境”；展望未來，歐洲一體化“?！敝杏小皺C(jī)”，中歐關(guān)系同樣挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。
▍債市啟明系列—隔夜利率為什么回到歷史低位？
固定收益｜近期在資金面大幅寬松的背景下債市有所走牛，而資金面利好主要來源于央行重啟和放量14天逆回購、超額續(xù)作MLF以及月初降準(zhǔn)。我們認(rèn)為，為了對沖“贖回潮”帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)，并支持穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)，努力保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，預(yù)計(jì)央行短期內(nèi)還將維持相對寬松的貨幣政策基調(diào)。年底資金面波動(dòng)收緊的可能性仍存，但在央行干預(yù)下，預(yù)計(jì)不會(huì)對市場產(chǎn)生劇烈的震蕩。對于債市而言，資金面邊際寬松下做多空間回升，短期內(nèi)可以適度博弈交易機(jī)會(huì)，但中長期建議維持謹(jǐn)慎態(tài)度。
▍通信行業(yè)運(yùn)營商深度報(bào)告—運(yùn)營商戰(zhàn)略聚焦，云計(jì)算迎來高速增長與價(jià)值重估
通信｜近年來，三大運(yùn)營商戰(zhàn)略聚焦云計(jì)算發(fā)展，推動(dòng)體制機(jī)制改革。憑借云網(wǎng)融合、安全可信等綜合優(yōu)勢，運(yùn)營商的云計(jì)算收入快速增長，行業(yè)競爭力和地位顯著提升。當(dāng)前，運(yùn)營商憑借底層基礎(chǔ)設(shè)施的完善在IaaS領(lǐng)域優(yōu)勢凸顯，并不斷通過強(qiáng)化自研、構(gòu)建生態(tài)、渠道下沉，提升PaaS和SaaS領(lǐng)域綜合競爭力。未來，看好運(yùn)營商云計(jì)算增速持續(xù)領(lǐng)跑，預(yù)期伴隨收入提升與盈利能力改善，云計(jì)算單獨(dú)估值將為運(yùn)營商帶來千億元級(jí)別的市值彈性。我們分別給予中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通A股4.5X、4X、4XEV/EBITDA，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)102元、5.9元、6.5元；分別給予中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通港股2.2X、2.5X、1.0XEV/EBITDA，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)70港元、4.2港元、6.0港元，均維持“買入”評級(jí)。
▍唯捷創(chuàng)芯-U（688153.SH）投資價(jià)值分析報(bào)告—國內(nèi)PA龍頭，高集成度主集模組放量可期
電子｜公司是國內(nèi)PA龍頭廠商，深耕PA十余年，致力于提供優(yōu)質(zhì)射頻前端解決方案。目前公司正積極豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，逐步提升高集成度PA產(chǎn)品營收占比;與此同時(shí)，公司正圍繞PA核心能力延展產(chǎn)品線，進(jìn)一步在WiFi 6E/7模組以及各類接收端模組等多種射頻前端產(chǎn)品上持續(xù)突破，有望開啟第二成長曲線。基于謹(jǐn)慎性原則，我們給予公司目標(biāo)股價(jià)43元，首次覆蓋，給予“買入”評級(jí)。
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