>> 中信證券-晨會-221215
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
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| 1142KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳俊云,崔嶸,薛緣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍美聯(lián)儲2022年12月議息會議點(diǎn)評—美聯(lián)儲放緩加息幅度，但終點(diǎn)利率更高
宏觀經(jīng)濟(jì)｜12月美聯(lián)儲議息會議放緩加息幅度至50bps，這是市場最近一段時間交易的政策變化的二階拐點(diǎn)，符合預(yù)期。但是，美聯(lián)儲通過抬升點(diǎn)陣圖利率預(yù)測、新的利率中樞高于上調(diào)后的通脹預(yù)測等方式，重申了其對抗通脹的堅定立場，相比此前市場預(yù)期更加鷹派。我們認(rèn)為，本輪美聯(lián)儲加息周期將在明年3月左右接近結(jié)束，終點(diǎn)利率預(yù)期為5%；本次會議的鷹派信號不改我們對美元指數(shù)趨勢走弱和非美市場表現(xiàn)相對優(yōu)于美股市場的判斷。
▍全球SaaS云計算產(chǎn)業(yè)系列報告60—美股軟件SaaS企業(yè)2023年業(yè)績預(yù)期調(diào)整到哪里了？
前瞻研究｜11月CPI數(shù)據(jù)顯示美國通脹拐點(diǎn)大概率確立，疊加美股軟件SaaS板塊近一年充分調(diào)整，當(dāng)下市場對其看法正趨于樂觀。伴隨市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇，分子端業(yè)績逐步成為市場演繹主要矛盾，在經(jīng)濟(jì)衰退基準(zhǔn)情形下，我們判斷當(dāng)下市場對美股軟件板塊2023年業(yè)績預(yù)期修正尚不充分，其料將構(gòu)成市場后續(xù)主要尾部風(fēng)險來源?？紤]到當(dāng)下脆弱的市場情緒，基于經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)、自上而下的方向性判斷并不足夠，我們需要在個股層面、自下而上對企業(yè)2023年業(yè)績預(yù)期作出更為前瞻性的判斷。對于以訂閱模式為主的應(yīng)用軟件，RPO、cRPO對于企業(yè)短期業(yè)績具有良好指示意義，是核心關(guān)注指標(biāo)；基礎(chǔ)軟件大多以消費(fèi)模式為主，其中數(shù)據(jù)管理、IT運(yùn)維軟件企業(yè)營收和公有云平臺具有明顯相關(guān)性，短期業(yè)績預(yù)期調(diào)整相對最為充分，信息安全板塊影響因素較為復(fù)雜，但短期需求亦最具有韌性。同時受當(dāng)下市場風(fēng)險偏好影響，相較于營收增速，對于在短期盈利、現(xiàn)金流等層面給出積極指引的企業(yè)，市場亦給予積極的回應(yīng)。未來6~12個月維度，我們樂觀看待美股軟件SaaS板塊系統(tǒng)性投資機(jī)會，2023年業(yè)績預(yù)期derisk將是消除尾部風(fēng)險的核心基礎(chǔ)，美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期企穩(wěn)&轉(zhuǎn)向則有望構(gòu)成板塊估值彈性來源。我們建議重點(diǎn)關(guān)注：微軟、Service Now、Salesforce、Snowflake、Palo Alto、Datadog、Crowdstrike、Confluent等。
▍食品飲料行業(yè)奶粉跟蹤點(diǎn)評—雅培退出中國，本土奶粉龍頭份額持續(xù)提升
食品飲料｜近期雅培中國宣布雅培嬰幼兒及兒童營養(yǎng)品業(yè)務(wù)將逐步退出中國大陸市場，我們認(rèn)為這表明中國嬰配粉行業(yè)國產(chǎn)替代以及集中度提升進(jìn)程依然在穩(wěn)步推進(jìn)。展望未來，出生率有望反彈&新國標(biāo)推動行業(yè)集中度提升下，關(guān)注嬰配粉企業(yè)的基本面回暖。
▍橫店東磁（002056.SZ）深度跟蹤報告—光伏后起之秀，加速產(chǎn)能擴(kuò)張
電子｜近期上游硅料、硅片進(jìn)入降價通道，公司成本端壓力有望階段緩解，有利于公司光伏業(yè)務(wù)盈利能力提升。此外公司加速光伏業(yè)務(wù)擴(kuò)張，近期公告擬在四川宜賓分三期投資年產(chǎn)20GW新型高效電池項(xiàng)目，有望帶動公司光伏業(yè)務(wù)加速成長。整體而言，公司重點(diǎn)發(fā)展磁材+器件、光伏+鋰電兩大產(chǎn)業(yè)群，后續(xù)新能源業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)主要業(yè)績增量。我們預(yù)計公司2022-2024年EPS為1.01/ 1.24/1.60元，維持“買入”評級。
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