>> 中信證券-晨會-221213
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 1085KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
許英博,肖斐斐,程強 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍ 2022年11月金融數(shù)據(jù)點評—企業(yè)中長貸延續(xù)回升勢頭，理財贖回推高M2
宏觀經(jīng)濟｜雖然11月新增信貸低于市場預(yù)期，但主要是居民貸款拖累，企業(yè)貸款延續(xù)回升勢頭，尤其是企業(yè)中長期貸款已經(jīng)連續(xù)4個月同比多增。這可能是因為寬信用政策的加碼，尤其是地產(chǎn)融資政策。11月社融增速回落0.3個百分點，除貸款外，企業(yè)債和政府債也同比少增。11月M2增速意外提高0.6個百分點，或因為近萬億的理財贖回。
▍銀行業(yè)2022年11月金融數(shù)據(jù)點評—政策效果開始顯現(xiàn)
銀行｜11月金融數(shù)據(jù)顯示，政策推進對于融資供給端帶來有益效果，企業(yè)中長期貸款增長保持較好水平。展望后續(xù)，伴隨地產(chǎn)金融政策的優(yōu)化、經(jīng)濟內(nèi)生動能的修復(fù)，下階段社融增速中樞有望保持平穩(wěn)。
▍產(chǎn)業(yè)鏈安全再平衡系列之（一）——半導(dǎo)體制造：半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)鏈格局或面臨重塑，機會在哪里？
電子｜半導(dǎo)體制造的全球生態(tài)系統(tǒng)復(fù)雜且不易分離，美國通過補貼和行政手段，刺激本土建廠，遏制中國獲取先進技術(shù)，意圖鞏固先進工藝領(lǐng)域等本土產(chǎn)業(yè)安全，但美國在基礎(chǔ)芯片生產(chǎn)方面并沒有成本優(yōu)勢，在成熟市場仍需合作。中美供需互補，在成熟市場有望保持經(jīng)濟合作、而核心硬科技領(lǐng)域被動切割，長期而言中國大陸有望培育出一套自給自足的產(chǎn)業(yè)鏈體系，過程中蘊含諸多國產(chǎn)化機會。產(chǎn)業(yè)本土化趨勢下，制造環(huán)節(jié)先行。行業(yè)周期有望2023年觸底反彈，制造板塊估值位于歷史低位，我們認為當(dāng)前為制造板塊的較好配置時機。
▍中創(chuàng)物流（603967.SH）投資價值分析報告—持“中”守正，別“創(chuàng)”新局
物流和出行服務(wù)｜中創(chuàng)物流提供基于國內(nèi)沿海港口集裝箱及干散貨等多種貨物貿(mào)易的一站式跨境綜合物流服務(wù)，2021年收入排名民營貨代物流第3。公司堅持“一體兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略，積極發(fā)揮自身的資源優(yōu)勢，內(nèi)部業(yè)務(wù)與網(wǎng)絡(luò)布局聯(lián)動互動。在穩(wěn)固跨境集裝箱物流業(yè)務(wù)收益的同時，公司積極發(fā)展冷鏈業(yè)務(wù)并開拓東南亞市場?？缇臣b箱物流業(yè)務(wù)貢獻公司主要現(xiàn)金流，其中占比80%以上的貨代業(yè)務(wù)調(diào)優(yōu)結(jié)構(gòu)對抗運價周期波動，預(yù)計未來3年跨境集裝箱物流業(yè)務(wù)利潤保持10%~15%穩(wěn)健增長。我們預(yù)計，2024年公司智慧冷鏈物流有望貢獻近20%的凈利潤；新能源工程物流業(yè)務(wù)未來3年將實現(xiàn)30%~35%的高速增長。數(shù)字化賦能有望成為物流資源整合的助推器，公司領(lǐng)先行業(yè)并具備對外輸出潛力，我們預(yù)計未來3年公司業(yè)績CAGR20%以上，未來一年對應(yīng)目標(biāo)價為15元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
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