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▍ A股策略聚焦20221211—全面修復(fù)行情進(jìn)入觀察適應(yīng)期
　　投資策略｜疫情防控舉措完成主要優(yōu)化調(diào)整，預(yù)計(jì)市場步入持續(xù)2個(gè)月左右的觀察期，預(yù)計(jì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議主動(dòng)有為但保持定力，市場過高的強(qiáng)刺激預(yù)期降溫，激烈的政策預(yù)期博弈開始退潮，觀察適應(yīng)期內(nèi)市場波動(dòng)明顯加大，建議保持均衡配置逐步加倉，從政策驅(qū)動(dòng)向業(yè)績驅(qū)動(dòng)過渡。一方面，從防疫政策密集調(diào)整后的影響來看，放松預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)，從已放開地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)來看，防疫放松后2個(gè)月左右第一波感染達(dá)到峰值，在中國大陸地區(qū)疫情擾動(dòng)與春節(jié)疊加，對經(jīng)濟(jì)實(shí)際影響將弱化，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在春節(jié)后加速。另一方面，從明年經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)來看，政治局會(huì)議繼續(xù)定調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，強(qiáng)調(diào)大力提振市場信心激發(fā)微觀活力，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)工作的基調(diào)將從今年托底為主轉(zhuǎn)向促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，擴(kuò)大內(nèi)需和供給側(cè)創(chuàng)新并舉。綜上所述，隨著防疫政策調(diào)整和經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)陸續(xù)落地，預(yù)計(jì)全面修復(fù)行情將從政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)階段步入觀察適應(yīng)期，在經(jīng)歷所有低位板塊依次輪動(dòng)后，年末投資者有望逐步從“做短”轉(zhuǎn)向“看長”，開始布局由業(yè)績驅(qū)動(dòng)的第二階段行情。
　　▍經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)評論—中東外交成果斐然，關(guān)注油氣貿(mào)易人民幣結(jié)算
　　宏觀經(jīng)濟(jì)｜根據(jù)新華社報(bào)道，12月10日，習(xí)總書記在中國－海灣阿拉伯國家合作委員會(huì)（后稱海合會(huì)）峰會(huì)上發(fā)表主旨講話，表示未來3到5年，中國愿將繼續(xù)從海合會(huì)國家持續(xù)大量進(jìn)口原油，并開展油氣貿(mào)易人民幣結(jié)算。這是二十大后我國外交領(lǐng)域取得的又一重磅成果，雙方都具有油氣人民幣結(jié)算的內(nèi)在訴求。我們認(rèn)為人民幣結(jié)算將增加海灣國家對中國資產(chǎn)的需求，尤其是金融資產(chǎn)，并且將在中長期推動(dòng)人民幣升值。
　　▍債市啟明系列—“石油人民幣”開啟新篇章
　　固定收益｜12月7日至10日，習(xí)總書記受邀參加中沙、中海、中阿“三環(huán)峰會(huì)”。其中，習(xí)總書記在中海峰會(huì)上的主旨講話談到了未來中國與海合會(huì)國家將“開展油氣貿(mào)易人民幣結(jié)算”“深化數(shù)字貨幣合作，推進(jìn)多邊央行數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目”。我們認(rèn)為，當(dāng)前傳統(tǒng)的“石油美元體系”面臨挑戰(zhàn)，“石油人民幣體系”的構(gòu)建或能提升我國在全球能源商品領(lǐng)域的定價(jià)能力、并通過國際貿(mào)易領(lǐng)域助推人民幣國際化進(jìn)程。往后看，人民幣投融資貨幣功能的建設(shè)將是推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程的關(guān)鍵之一。