>> 中信證券-晨會(huì)-221209
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
大小： |
1130KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳聰,明明,徐濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍基礎(chǔ)設(shè)施和現(xiàn)代服務(wù)產(chǎn)業(yè)2023年投資策略—從政策底到市場(chǎng)底
房地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)｜對(duì)資本市場(chǎng)而言，政策面見(jiàn)底，基本面尚未見(jiàn)底；供給充分收縮，需求有望復(fù)蘇；原材料價(jià)格明顯回落，產(chǎn)品價(jià)格有望走穩(wěn)，這都是周期股投資最佳的時(shí)間窗口。對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施和現(xiàn)代服務(wù)產(chǎn)業(yè)，更有產(chǎn)業(yè)格局明顯優(yōu)化，新模式新品牌的出現(xiàn)。我們相信，2023年可能是產(chǎn)業(yè)投資價(jià)值超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的一年，我們對(duì)產(chǎn)業(yè)的整體投資價(jià)值保持樂(lè)觀。
▍債市啟明系列20221209—如何看待三支箭的政策效果？
固定收益｜2022年確認(rèn)了地產(chǎn)的政策底，第一支箭支持信貸，第二支箭聚焦債券，第三支箭放開(kāi)股權(quán)，三箭齊發(fā)將確認(rèn)房企融資環(huán)境的拐點(diǎn)，房地產(chǎn)基本面已然具備復(fù)蘇的前置條件。市場(chǎng)底最為重要的觀察點(diǎn)將回到商品房銷(xiāo)售，在需求側(cè)和供給側(cè)政策的共同推動(dòng)下，我們認(rèn)為商品房銷(xiāo)售有望在明年二季度顯著復(fù)蘇，對(duì)應(yīng)居民信貸修復(fù)、社融回暖和寬信用落地。
▍電子行業(yè)消費(fèi)電子專題—消費(fèi)電子底部明確，看好安卓鏈反彈機(jī)遇
電子｜消費(fèi)電子行業(yè)目前底部明確，伴隨宏觀波動(dòng)邊際減弱，未來(lái)消費(fèi)電子需求有望逐步復(fù)蘇，建議重點(diǎn)關(guān)注兩條投資主線：（1）安卓客戶占比高，未來(lái)受益安卓端手機(jī)、AIoT等需求復(fù)蘇的公司；（2）主業(yè)相對(duì)穩(wěn)定，并且外延布局汽車(chē)、風(fēng)光儲(chǔ)等領(lǐng)域的公司。
▍卓勝微（300782.SZ）投資價(jià)值分析報(bào)告—國(guó)內(nèi)射頻前端龍頭，看明年新品放量+需求回暖
電子｜公司是國(guó)內(nèi)射頻前端龍頭廠商，近年來(lái)受益5G滲透率提升及國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇快速發(fā)展，初期憑借射頻開(kāi)關(guān)與LNA兩大主力產(chǎn)品打入國(guó)際主流安卓移動(dòng)終端廠商供應(yīng)鏈，目前正持續(xù)發(fā)力濾波器、PA和模組產(chǎn)品，拓展產(chǎn)品品類(lèi)并積極轉(zhuǎn)型FabLite，提升其在國(guó)際一線廠商中的競(jìng)爭(zhēng)力。我們看好公司的中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)布局及未來(lái)在射頻前端市場(chǎng)的重要地位，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
▍京東健康（06618.HK）投資價(jià)值分析報(bào)告—在線醫(yī)療健康平臺(tái)領(lǐng)跑者，全面構(gòu)建數(shù)字生態(tài)
計(jì)算機(jī)｜京東健康是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的在線醫(yī)療健康服務(wù)平臺(tái)，近年來(lái)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、經(jīng)營(yíng)指標(biāo)表現(xiàn)突出，不斷實(shí)現(xiàn)自身市場(chǎng)地位的夯實(shí)。未來(lái)，公司表示在戰(zhàn)略上將進(jìn)一步強(qiáng)化醫(yī)藥健康供應(yīng)鏈與在線醫(yī)療健康服務(wù)能力建設(shè)，打造更加開(kāi)放、完善的線上線下一體化健康生態(tài)圈，為廣大用戶提供有價(jià)值的產(chǎn)品與服務(wù)。在我國(guó)人口結(jié)構(gòu)改變、消費(fèi)能力提升的大背景下，伴隨醫(yī)療健康支出規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)以及數(shù)字健康市場(chǎng)滲透率的提升，疊加京東集團(tuán)資源協(xié)同，我們看好京東健康在客戶數(shù)、客單價(jià)兩方面的充足提升空間。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
▍魯商發(fā)展（600223.SH）深度跟蹤報(bào)告—革故鼎新，聚焦成長(zhǎng)
美妝及商業(yè)｜魯商發(fā)展擬剝離旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)，地產(chǎn)對(duì)公司利潤(rùn)的壓制即將迎來(lái)釋放，剝離地產(chǎn)后將形成美妝、醫(yī)藥、原料三大業(yè)務(wù)板塊。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的（擬）轉(zhuǎn)讓體現(xiàn)了實(shí)控人山東省國(guó)資委對(duì)公司大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的信心，后續(xù)將帶動(dòng)公司重大變革；我們認(rèn)為此時(shí)應(yīng)以全新的眼光來(lái)審視這一山東老牌國(guó)企的新征程，主業(yè)經(jīng)營(yíng)聚焦、團(tuán)隊(duì)人員調(diào)整有望帶來(lái)經(jīng)營(yíng)效率的持續(xù)優(yōu)化以及長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性的提升。依托于公司較強(qiáng)的整體研發(fā)實(shí)力，公司化妝品業(yè)務(wù)保持高增、醫(yī)藥業(yè)務(wù)蘊(yùn)含希望、原料業(yè)務(wù)持續(xù)開(kāi)疆拓土；我們使用SOTP估值法，給予公司2023年目標(biāo)市值136億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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