>> 中信證券-晨會(huì)-221124
| 上傳日期： |
2022/11/24 |
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| 1066KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳聰,明明,劉海博 |
| 下載權(quán)限： |
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▍債市啟明系列—降準(zhǔn)超預(yù)期嗎？
固定收益｜11月23日國(guó)常會(huì)上提及降準(zhǔn)，歷史上國(guó)常會(huì)言及降準(zhǔn)后，降準(zhǔn)落地往往出現(xiàn)在8到12天后，預(yù)計(jì)12月降準(zhǔn)落地可能性增大。降準(zhǔn)作為政策工具之一，為鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上態(tài)勢(shì)、做好年末經(jīng)濟(jì)工作提供適宜的流動(dòng)性環(huán)境。后續(xù)債券市場(chǎng)仍然面對(duì)疫情發(fā)展、寬信用政策落地、流動(dòng)性緊平衡、基本面曲折修復(fù)的主邏輯。
▍房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)2023年投資策略—政策破解惡性循環(huán)，時(shí)間消化不良資產(chǎn)
房地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)｜冰凍三尺，非一日之寒。過去長(zhǎng)時(shí)間的高價(jià)拿地，大大降低了企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。地產(chǎn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)主要依托融資優(yōu)勢(shì)，卻并非來自于運(yùn)營(yíng)。資產(chǎn)質(zhì)量問題逐漸演變?yōu)殇N售、交付和融資的惡性循環(huán)。政策積極關(guān)注房地產(chǎn)開發(fā)體系風(fēng)險(xiǎn)，以更有為的姿態(tài)，更堅(jiān)定的決心，多管齊下，多箭齊發(fā)，力求行業(yè)在2023年平穩(wěn)健康發(fā)展。
▍債市聚焦系列—理財(cái)贖回的循環(huán)反饋結(jié)束了嗎？
固定收益｜上周開始由于防疫政策優(yōu)化和地產(chǎn)政策的邊際放松造成了債市的大幅波動(dòng)，引發(fā)了銀行理財(cái)贖回的循環(huán)反饋，放大了債市的波動(dòng)，而近期資金面明顯邊際寬松，債市波動(dòng)也趨于平緩，贖回的循環(huán)反饋是否還會(huì)持續(xù)？我們認(rèn)為就高頻數(shù)據(jù)來看，贖回的循環(huán)反饋會(huì)逐漸平緩，此外，11月23日，國(guó)常會(huì)宣布“適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充?！?，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)將于近期落地，市場(chǎng)信心或受此提振，贖回的循環(huán)反饋也有望逐漸消退。
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