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▍社會服務行業(yè)出行產業(yè)鏈疫后復蘇專題—坐望全球出行復蘇，靜候國內生機漸起
　　社會服務｜疫情防控措施的優(yōu)化調整陸續(xù)兌現(xiàn)，短期疫情影響仍在、國內出行鏈公司經(jīng)營仍承受明顯壓力，市場表現(xiàn)也隨之波動。但管控邊際放松有望提升后續(xù)經(jīng)營改善，同時，入境航班增加、澳門恢復電子簽注等政策放松背景下，出入境需求有望溫和回暖。參考海外通脹壓力下出行鏈修復堅挺的情況，看好政策松綁下國內出行鏈龍頭持續(xù)修復的彈性。未來伴隨更加密集的詳細防控優(yōu)化政策落地，出行鏈對增量政策有望延續(xù)脈沖上漲趨勢，但個股表現(xiàn)或有所分化，推薦優(yōu)選疫后業(yè)績消化當下估值能力強、兼具明確長期邏輯的頭部公司。
　　▍債市啟明系列—人民幣匯率的拐點是否已經(jīng)確認？
　　固定收益｜伴隨著美國10月通脹數(shù)據(jù)低于市場預期，美元指數(shù)持續(xù)下跌，人民幣匯率也因此走強?；趯γ涝笖?shù)歷史走勢的復盤和對當前國內影響人民幣匯率的高頻數(shù)據(jù)的解析，我們認為美元兌人民幣即期匯率的高點或已確認，但人民幣短期或難出現(xiàn)趨勢性升值行情，整體仍維持寬幅震蕩。對于國內貨幣政策而言，人民幣匯率壓力的緩和也并不意味著重新迎來降息的窗口期。
　　▍海外宏觀經(jīng)濟專題報告—美國財政部的潛在回購不是流動性寬松工具
　　宏觀經(jīng)濟｜近期美國財政部長耶倫講話提及對美債市場流動性的擔憂以及財政部回購計劃的潛在可能。我們認為，財政部本輪潛在回購行動的首要動機是改善舊國債市場的局部流動性，其最佳選擇方式可能是通過增發(fā)新短期國債置換當前流動性差的舊長期國債。本輪潛在回購行動的操作目的和市場影響均與美聯(lián)儲量化寬松操作存在巨大差別，市場不應將其視為全面流動性寬松的工具。