>> 中信證券-晨會(huì)-221123
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
大小： |
1278KB |
| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,楊帆,崔嶸 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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▍海外宏觀專題系列報(bào)告—如何看待本輪大宗商品行情？
宏觀經(jīng)濟(jì)｜11月以來(lái)工業(yè)金屬等大宗商品價(jià)格大幅上行，部分市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為供給偏緊及中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期是催生本輪大宗上漲的主因，而我們認(rèn)為當(dāng)前主要工業(yè)金屬尚無(wú)顯著供給短缺問(wèn)題，需求端仍是未來(lái)主導(dǎo)主要大宗商品定價(jià)的核心因素。近期工業(yè)金屬價(jià)格階段性反彈行情更多是金融屬性使然，明年海外需求下行壓力持續(xù)增大或仍將壓制大宗商品表現(xiàn)。建議配置大宗的優(yōu)先順序?yàn)椋嘿F金屬>能源>工業(yè)金屬>農(nóng)產(chǎn)品。
▍國(guó)企改革系列報(bào)告之十一—配置國(guó)資委央企，抓住新投資主線
政策研究｜國(guó)資委央企在我國(guó)經(jīng)濟(jì)地位舉足輕重，主要分布在涉及國(guó)計(jì)民生的關(guān)鍵行業(yè)中，其既是當(dāng)前市場(chǎng)化改革重點(diǎn)對(duì)象，也是未來(lái)我國(guó)一系列改革的排頭兵。歷史上國(guó)資委央企上市企業(yè)在熊市中較有韌性，但牛市中估值彈性較弱；業(yè)績(jī)穩(wěn)定且有增長(zhǎng)，但市場(chǎng)不愿給高估值。總結(jié)來(lái)說(shuō)即基本面優(yōu)質(zhì)但投資價(jià)值似乎相對(duì)有限，但是我們認(rèn)為在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境羸弱和國(guó)企改革持續(xù)推進(jìn)的背景下，上市央企將迎來(lái)配置時(shí)機(jī)。
▍債市啟明系列—“一紙公告”能否剪斷城投與政府的關(guān)聯(lián)
固定收益｜隨著城投平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的不斷深入，2022年以來(lái)城投與政府或主動(dòng)或被動(dòng)“聲稱”退出地方政府融資平臺(tái)的現(xiàn)象有所增加。而各家平臺(tái)公告退出的理由各不相同，可能存在厘清政府債務(wù)債權(quán)關(guān)系，也有可能為了更好的進(jìn)行市場(chǎng)化發(fā)展，當(dāng)然也不排除為了融資行為更符合資金方的特定要求。實(shí)事求是而言，城投平臺(tái)與地方政府的連帶千絲萬(wàn)縷，僅憑“一紙公告”能否剪斷？“退出”實(shí)際效力如何？對(duì)市場(chǎng)影響有多大？是我們本篇報(bào)告力求探討的核心。
▍金融產(chǎn)業(yè)2023年投資策略—資產(chǎn)端要素再平衡下的金融業(yè)
投資策略｜展望2023年，隨著防疫政策不斷優(yōu)化，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，房地產(chǎn)鏈條風(fēng)險(xiǎn)平穩(wěn)處置，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端的要素將達(dá)成新的均衡：銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量正在走出底部，優(yōu)選具備區(qū)域優(yōu)勢(shì)和商業(yè)模式護(hù)城河的公司；保險(xiǎn)業(yè)仍將面臨資產(chǎn)回報(bào)的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)，海外資產(chǎn)配置比重預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增加；證券業(yè)即使經(jīng)歷了權(quán)益資產(chǎn)周期低谷，創(chuàng)新發(fā)展的供給側(cè)邏輯并未改變；資管行業(yè)逃不開(kāi)熊市的考驗(yàn)，多元化、聚焦定位和持續(xù)構(gòu)建核心能力才是披沙瀝金的法寶；財(cái)富管理行業(yè)唯有持續(xù)精進(jìn)，才能陪伴客戶穿越周期；金融科技行業(yè)政策調(diào)整接近尾聲，建議選擇具有流量心智以及具備運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的生態(tài)。
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