>> 中信證券-晨會-221128
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 1728KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,秦培景,程強 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍ A股策略聚焦20221127—新穩(wěn)態(tài)漸行漸近，三主線逐漸清晰
投資策略｜在12月，預(yù)計“新二十條”優(yōu)化過程中將逐步形成常態(tài)化防控的新穩(wěn)態(tài)，房地產(chǎn)“十六條”等穩(wěn)增長政策執(zhí)行過程中也將逐步形成經(jīng)濟弱勢恢復(fù)的新穩(wěn)態(tài)，新穩(wěn)態(tài)漸行漸近，將夯實經(jīng)濟中期修復(fù)的基礎(chǔ)；美元加息節(jié)奏拐點確立，國內(nèi)貨幣政策集中發(fā)力，提供A股估值修復(fù)的支撐。當(dāng)前市場特征亦表明A股中期全面修復(fù)的特征高度明確，只是短期修復(fù)節(jié)奏有所放緩，當(dāng)前正處于政策驅(qū)動的上半場，建議提高倉位，均衡配置精準(zhǔn)防控、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、全球流動性拐點三條主線。
▍一周宏觀專題述評（第五十三期）—關(guān)注疫情對經(jīng)濟修復(fù)節(jié)奏的擾動
宏觀經(jīng)濟｜近期全國本土疫情呈現(xiàn)傳播范圍廣、傳播鏈條多、疫情波及面擴大的嚴(yán)峻復(fù)雜態(tài)勢。四季度經(jīng)濟增長面臨進一步下修的壓力。同時政策也在積極發(fā)力，本周國常會召開、金融街論壇重要領(lǐng)導(dǎo)發(fā)聲政策持續(xù)助力實體經(jīng)濟、商業(yè)銀行信貸工作座談會召開等，部署了關(guān)于降準(zhǔn)及諸多房地產(chǎn)支持政策。我們預(yù)計0.25個百分點的降準(zhǔn)將釋放5000億資金，且貨幣政策也持續(xù)偏寬松的狀態(tài)下更加側(cè)重寬信用。
▍債市啟明系列20221128—12月流動性展望：短端利率的下限在哪里
固定收益｜回顧11月，資金面延續(xù)四季度以來的寬幅波動態(tài)勢，同業(yè)存單利率快速上行，銀行間流動性趨緊。經(jīng)我們測算，12月并不存在流動性缺口（不考慮MLF和逆回購到期），但考慮到財政支出往往集中在月末，且存在銀行年末考核壓力，因此不排除部分時點資金面收緊的可能。我們認為后續(xù)總量寬貨幣空間或已收窄，短端利率將以震蕩為主。
▍公用環(huán)保行業(yè)重大事項點評—電力現(xiàn)貨基本規(guī)則出臺，發(fā)展迎方向性指引
公用環(huán)保｜《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》出臺，對電力現(xiàn)貨市場建設(shè)的總體要求與基本規(guī)則作出指引，電力現(xiàn)貨市場內(nèi)涵不斷豐富，現(xiàn)貨市場覆蓋主體擴大，并將逐步銜接中長期與輔助服務(wù)市場。長期看，現(xiàn)貨市場發(fā)展有助系統(tǒng)成本疏導(dǎo)、儲能市場發(fā)展壯大以及帶來虛擬電廠、功率預(yù)測等新機遇。建議后續(xù)現(xiàn)貨市場建設(shè)進展仍需參考各省實際規(guī)則落地情況。推薦南網(wǎng)儲能、國網(wǎng)信通、國能日新、國投電力、華能國際（A&H）、三峽能源、龍源電力（A&H）等。
▍上海港灣（605598.SH）投資價值分析報告—軟地基處理領(lǐng)先企業(yè)，擁抱高質(zhì)量快成長
基礎(chǔ)材料和工程服務(wù)｜公司是軟地基處理領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，其首創(chuàng)的高空擊密法具有較高的隱形壁壘，疊加公司較早走出國門，技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)、品牌在海外尤其是東南亞市場已具備較高認可度，經(jīng)營質(zhì)量明顯領(lǐng)先傳統(tǒng)建筑企業(yè)，“輕資產(chǎn)”模式在行業(yè)向上通道中具備更大向上彈性。受益于2022年以來東南亞各國疫情防控政策松動，短期公司訂單已開啟放量，中長期全球市場拓展空間亦相對廣闊?？紤]到公司發(fā)展步入快車道，且高質(zhì)量經(jīng)營，給予目標(biāo)市值60億元，目標(biāo)價35元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
▍新秀麗（01910.HK）投資價值分析報告—出行復(fù)蘇信號清晰，箱包龍頭業(yè)績修復(fù)
紡織服裝｜公司為全球市占率排名第一的旅行箱品牌集團，在中高端價位具有較高的品牌壁壘。隨著歐美民航市場的復(fù)蘇和中國出行政策的放松，未來兩年需求復(fù)蘇路徑清晰，預(yù)計中高端品牌將突出受益于高消費客群出行而率先恢復(fù)。長期來看，疫情背景下，公司獲得了門店結(jié)構(gòu)優(yōu)化和加快線上化渠道變革的機遇，后續(xù)長期增長考驗管理提效的能力。當(dāng)前公司庫存儲備充足，廣告投入不斷加大，我們判斷公司短期內(nèi)業(yè)績修復(fù)路徑清晰，預(yù)計公司2022/2023營業(yè)總收入增速達52.4%/19.2%，給予公司2023年24倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價29港元，首次覆蓋給予“買入”評級。
▍天壕環(huán)境（300332.SZ）投資價值分析報告—稀缺資產(chǎn)高筑壁壘，創(chuàng)新模式引領(lǐng)成長
能源化工｜公司聚焦燃氣業(yè)務(wù)，是集“水、電、氣”一體化的綜合服務(wù)運營商，依托“神安線”長輸管道將山西、陜西富余的天然氣輸送至京津冀，開展燃氣長輸及分銷。公司神安線管道山西-河北段已實現(xiàn)穩(wěn)定供氣，山西-陜西段預(yù)計將于2022年11月下旬通氣，屆時氣源將實現(xiàn)快速增長?？紤]到公司處于高速成長期，按照2023年18倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價17元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
▍同花順（300033.SZ）投資價值分析報告—金融信息領(lǐng)軍，深挖產(chǎn)業(yè)價值
計算機｜同花順是金融信息服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，伴隨國內(nèi)資本市場做大做強，公司自身發(fā)展加速度有望逐步顯現(xiàn)。C端增值電信業(yè)務(wù)方面，我們看好付費轉(zhuǎn)化率、客單價提升；廣告推廣方面，憑借流量壁壘，公司將扮演證券/期貨公司導(dǎo)流利器角色。B端行情系統(tǒng)業(yè)務(wù)伴隨擴容、改造及維護需求保持穩(wěn)健增長，iFinD數(shù)據(jù)終端憑借價格、服務(wù)優(yōu)勢有望實現(xiàn)份額擴大。最后，依托公司打造的金融信息服務(wù)生態(tài)圈，基金代銷業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿善?。首次覆蓋，給予“增持”評級。
▍特斯拉（TSLA.O）深度跟蹤報告—如何看待特斯拉自動駕駛的純視覺技術(shù)路線？
前瞻研究｜特斯拉作為全球整
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