>> 中信證券-晨會-221201
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
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| 1290KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳聰,崔嶸,邵子欽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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重點推薦
▍海外宏觀經(jīng)濟專題—歐元區(qū)漲薪潮漸起，但通脹拐點已出現(xiàn)
宏觀經(jīng)濟｜隨著歐元區(qū)HICP（調(diào)和消費者物價指數(shù)）同比讀數(shù)連續(xù)兩月進入雙位數(shù)區(qū)間，歐元區(qū)高通脹在未來的持久性與可控性成為市場關注焦點。我們認為，歐元區(qū)HICP同比讀數(shù)已達到峰值，并將在今年12月進一步確認拐點。近期歐元區(qū)內(nèi)的漲薪潮預計至少持續(xù)至明年一季度，成為未來妨礙通脹回落的阻力，但其導致“薪資—價格”螺旋的可能性不大。今年四季度歐元區(qū)與美國所處通脹周期的錯位將使歐美利差預期達到最大，美元指數(shù)向下拐點確立，歐元兌美元貶值將告一段落。
▍ 2023年財富管理產(chǎn)業(yè)投資策略—唯有持續(xù)精進，才能陪伴客戶穿越周期
非銀行金融｜財富管理面臨老客戶持倉體驗差、新增客戶艱難的困境。主要原因是客戶保值增值目標與市場持續(xù)趨弱之間的供求矛盾。在資產(chǎn)負債表衰退背景下，這一矛盾短期內(nèi)難以消除。通過研究嘉信理財、美林證券、UBS在美國歷史上三輪熊市，我們總結出六條應對策略。面對牛短熊長的市場環(huán)境和亟待配套的制度環(huán)境，中國財富管理機構面臨比海外更大的投顧壓力。對照六條應對策略，我們認為線上生態(tài)是最好的商業(yè)模式。建議關注螞蟻集團、東方財富、華泰證券和富途證券，以及線高客中具有品牌優(yōu)勢的招商銀行和中金公司。
▍物業(yè)服務行業(yè)跟蹤點評—地產(chǎn)信用新周期，物業(yè)管理受益幾何？
房地產(chǎn)和物業(yè)服務｜物業(yè)管理行業(yè)預計將受惠于交付面積穩(wěn)定和房企信用穩(wěn)定，應收款負擔增加的局面可能改變。部分和A股房企相關聯(lián)的物管公司可能受益于關聯(lián)方經(jīng)營規(guī)模擴大，業(yè)績可能上行。我們看好物業(yè)管理藍籌的投資機會，推薦萬物云、保利物業(yè)、招商積余、華潤萬象生活和中海物業(yè)。
▍ 2022年11月中采PMI數(shù)據(jù)點評—11月份采購經(jīng)理指數(shù)延續(xù)回落
宏觀經(jīng)濟｜2022年11月，受國內(nèi)疫情散點多發(fā)、國際環(huán)境日趨復雜嚴峻影響，制造業(yè)景氣降至48.0%，連續(xù)兩個月位于收縮區(qū)間，與近三年季節(jié)性平均水平的差距擴大到2.8pcts。綜合來看，制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)需指標均有回落。制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為47.8%，環(huán)比降低1.8pcts；新訂單指數(shù)為46.4%，環(huán)比下降1.7pcts，兩個指數(shù)均低于臨界點。非制造業(yè)方面，11月份非制造業(yè)商務活動指數(shù)為46.7%，環(huán)比下降2.0pcts，連續(xù)兩個月位于臨界點以下。11月22日召開的國常會部署抓實抓好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)措施全面落地見效，鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎，并決定向地方派出督導工作組，促前期已出臺政策措施切實落地。我們預計待疫情形勢穩(wěn)定后，隨著政策進一步發(fā)揮出效果，后續(xù)制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI會有所回升。
▍湯臣倍?。?00146.SZ）投資價值分析報告—基本面觸底，趨勢望重新向上
食品飲料｜湯臣倍健是膳食營養(yǎng)補充劑行業(yè)的領軍企業(yè)，通過優(yōu)化鞏固渠道優(yōu)勢、不斷豐富產(chǎn)品矩陣、持續(xù)塑造品牌，在外部環(huán)境持續(xù)變動的保健行業(yè)中，保持份額穩(wěn)步提升。短期看，公司基本面或已經(jīng)見底，多因素望出現(xiàn)改善：①未來若疫情管控逐步放松，利好VDS消費支出，同時藥店客流回暖帶動藥店渠道重回較好增長；②線上業(yè)務完成調(diào)整望重回增長；③銷售費用已進行前置投入，未來望管控投入。中長期，VDS行業(yè)具有成長性，湯臣倍健望穩(wěn)固龍頭地位、持續(xù)發(fā)展。
▍國際醫(yī)學（000516.SZ）投資價值分析報告—植根西安輻射西北，匠心營運開花結果
醫(yī)藥｜公司為國內(nèi)稀缺的大型綜合醫(yī)療服務集團，積極探索“綜合醫(yī)療+特色?？啤钡臉I(yè)務模式。我們預測公司在2022-2024年分別實現(xiàn)收入30.43億/44.05億/59.53億元，采用DCF估值方式給予目標價15元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
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