>> 中信證券-晨會(huì)-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
大小： |
1168KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳聰,明明,付宸碩 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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▍債市啟明系列20220104—利差超調(diào)的深度將轉(zhuǎn)化為收益的厚度
固定收益｜隨著年末暖意融融的資金寬松，本輪債市調(diào)整逐漸趨穩(wěn)。我們或應(yīng)借助本輪調(diào)整的契機(jī)，為信用債市場(chǎng)的開(kāi)年布局打開(kāi)思路。通過(guò)回答市場(chǎng)最關(guān)心的五大問(wèn)題：本輪調(diào)整緣何而起？信用利差走勢(shì)如何？信用市場(chǎng)所受沖擊為何如此猛烈？本輪調(diào)整的若干頭籌？調(diào)整后誰(shuí)將脫穎而出？汲取經(jīng)驗(yàn)，以探索超調(diào)后2023年信用債市場(chǎng)的搶跑機(jī)會(huì)。
▍房地產(chǎn)行業(yè)專題研究—?dú)v史視角的地產(chǎn)再融資
房地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)｜我們統(tǒng)計(jì)，2007年至今A股地產(chǎn)再融資剔除資產(chǎn)注入部分，從預(yù)案公告日到發(fā)行日，相關(guān)股票絕對(duì)收益55%，相對(duì)收益29%。參與地產(chǎn)再融資，兩年的平均絕對(duì)收益31%，相對(duì)收益15%。可見(jiàn)從歷史數(shù)據(jù)看，地產(chǎn)再融資整體有利可圖，在二級(jí)市場(chǎng)把握再融資預(yù)案到發(fā)行的窗口，則更有可能取得超額收益。我們認(rèn)為，造成這一局面的核心原因是地產(chǎn)再融資分布的時(shí)間不均衡性。
▍軍工行業(yè)模塊電源專題—百億賽道大潮已至，國(guó)內(nèi)廠商百舸爭(zhēng)流
軍工｜模塊電源為可以直接貼裝在印制電路板上的模塊化電源供應(yīng)器，廣泛應(yīng)用于航空航天、通訊、新能源車等領(lǐng)域。受益于軍用信息化建設(shè)提速及自主可控需求驅(qū)動(dòng)，百億級(jí)特種模塊電源賽道正蓬勃發(fā)展；行業(yè)集中度提升趨勢(shì)下，頭部企業(yè)有望憑借技術(shù)、渠道及供應(yīng)鏈管理優(yōu)勢(shì)，迎來(lái)黃金發(fā)展期。長(zhǎng)期來(lái)看，民品拓展及產(chǎn)業(yè)鏈延伸有望打破行業(yè)天花板，并進(jìn)一步打開(kāi)企業(yè)成長(zhǎng)空間。推薦新雷能、振華科技。
▍隆揚(yáng)電子（301389.SZ）投資價(jià)值分析報(bào)告—電磁屏蔽材料龍頭，技術(shù)同源打開(kāi)成長(zhǎng)空間
主題策略｜公司深耕電磁屏蔽材料二十余年，產(chǎn)品性能國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，深度綁定頭部客戶。發(fā)展至今，公司已構(gòu)建垂直產(chǎn)業(yè)鏈體系，在電磁屏蔽材料的前端材料制備、中端半成品加工以及后端成品模切等環(huán)節(jié)掌握多項(xiàng)核心技術(shù)。公司未來(lái)將圍繞磁控濺射+電鍍工藝，進(jìn)入汽車電子等高景氣賽道并布局新一代屏蔽和絕緣材料，有望打開(kāi)新成長(zhǎng)空間。綜合考慮絕對(duì)估值法和相對(duì)估值法，基于謹(jǐn)慎性原則，給予2023年35倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
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