久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

■22年四季度零售流水如預(yù)期般下降
　　■庫存水平略有改善，折扣率持平
　　■維持增持評級，新目標(biāo)價為130.0港元
　　22年四季度安踏和FILA的零售流水下降
　　安踏公布了其22年四季度安踏、FILA和其他品牌（主要是迪桑特和可?。┑牧闶哿魉?，分別同比下降高單位數(shù)、10-15%和上升10-15%。零售流水如預(yù)期般受到新冠疫情封控措施的負(fù)面影響。在22財年，安踏品牌的零售流水同比增長了低單位數(shù)，而FILA品牌的零售流水同比下降了低單位數(shù)。其他品牌同比增長20-25%。
　　庫存水平改善；折扣率持平
　　22年四季度末，安踏庫存約為月銷售額的5倍，與22年三季度末相似。FILA庫存環(huán)比有所改善，月銷售額可能達(dá)到7倍左右。盡管如此，雖然庫存水平是可控的，而且應(yīng)該主要由最新商品組成，但仍然高于最佳水平，因此庫存管理仍將是23年一季度的優(yōu)先處理事項。安踏和FILA品牌的折扣率都相對平穩(wěn)。令人鼓舞的是，安踏能夠在保持折扣率的同時提高庫存水平。
　　客流量改善
　　安踏指出重新開放后，零售流水已緩慢改善。例如在新年三天假期期間，零售流水同比增長，而客流量亦持續(xù)改善。安踏認(rèn)為，現(xiàn)在為23財年提供任何指引是為時過早，因為目前中國不同地區(qū)重新開放的步伐存在差異。然而，管理層對23年二季度起的銷售情況表示樂觀。
　　維持增持評級，新目標(biāo)價為130.0港元
　　由于安踏品牌流水增長放緩和對毛利率下降的假設(shè)，我們將22/23/24財年每股盈利預(yù)測下調(diào)4%/3%/2%。我們認(rèn)為，市場已經(jīng)消化了22年下半年盈利不佳和23年一季度零售流水不平均的影響。因此，盡管我們下調(diào)了預(yù)測，我們?nèi)詫⒛繕?biāo)價上調(diào)至130.0港元（先前為104.5港元）。我們的目標(biāo)價格基于對23年下半年和24年上半年的每股盈利預(yù)測，代表著流水正?；ㄏ惹盀?2年下半年和23年上半年每股盈利）。我們的目標(biāo)價格對應(yīng)28.4倍目標(biāo)市盈率（先前為未來12個月每股盈利29.6倍)。維持增持評級。主要催化劑：23年一季度零售流水增長好于預(yù)期。良好的23財年指引：主要風(fēng)險：重新開放后銷售速度慢于預(yù)期。