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日焦點(diǎn):
　　舜宇光學(xué)(2382.HK-HK$96.0)：12月HLS/HCM出貨量同比下降40.1%/28.9%面臨需求端較為疲軟的不利影響
　　丘鈦科技(1478.HK-HK$5.05)12月CCM出貨量同比下降26.1%
　　中國太陽能價(jià)格週追蹤——多晶硅價(jià)格繼續(xù)下跌
　　重點(diǎn)：
　　舜宇光學(xué)12月HLS（手機(jī)鏡頭模組）/HCM（手機(jī)攝像頭模組）出貨量分別為7240萬/3690萬，同比下降40.1%，環(huán)比下降28.9%（11月同比下降26.4%，環(huán)比下降23.4%）。其下降主要是由於智能手機(jī)市場需求低迷，以及客戶年底去庫存所致。儘管手機(jī)業(yè)務(wù)下滑，舜宇光學(xué)12月的VLS出貨量同比增長1.4%至492萬（環(huán)比下降33.6%）。預(yù)計(jì)21-25年汽車鏡頭市場的年復(fù)合增長率為37%，我們認(rèn)為舜宇光學(xué)的車用相關(guān)業(yè)務(wù)仍將是業(yè)績驅(qū)動(dòng)力。
　　丘鈦科技12月CCM（相機(jī)模組）出貨量為3370萬，同比下降6.0%，環(huán)比下降26.1%（11月同比下降9.9%，環(huán)比下降23.5%），同樣受到智能手機(jī)需求疲軟的影響。基於目前智能手機(jī)市場需求的情況，我們預(yù)計(jì)CCM產(chǎn)品的競爭將繼續(xù)對公司23年的產(chǎn)品售價(jià)構(gòu)成壓力。
　　我們的觀點(diǎn)：我們長期看好舜宇光學(xué)（預(yù)計(jì)23年P(guān)E24倍），受以下因素支持：(1)舜宇光學(xué)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相較於丘鈦科技更加多元化，(2)公司VLS出貨量增加（預(yù)計(jì)23年全年出貨量為900萬，同比增長10%），(3)公司此前佈局AR/VR板塊或?qū)⒊蔀樾碌脑鲩L引擎（該業(yè)務(wù)22年上半年?duì)I收佔(zhàn)比為3.89%）。由於近期手機(jī)產(chǎn)品去庫存將持續(xù)，舜宇光學(xué)在23年一季度仍面臨手機(jī)市場需求下降及利潤壓力，投資者應(yīng)在當(dāng)前階段保持謹(jǐn)慎。（研究部）