>> 招商證券-12月通脹點評：復(fù)蘇型通脹魅影初現(xiàn)-230112
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
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| 516KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平,趙宏鶴 |
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12月CPI同比1.8%，較上月回升0.2%；環(huán)比0.0%，較上月回升0.2%；其中非食品價格低位企穩(wěn)，核心通脹時隔半年首次回升，得益于防疫調(diào)整帶動出行娛樂活動恢復(fù)、票價上漲。
PPI同比-0.7%，較上月回升0.6%；環(huán)比-0.5%，比上月低0.6%。從行業(yè)層面可見內(nèi)外經(jīng)濟周期錯位下的結(jié)構(gòu)性差異，國內(nèi)定價行業(yè)商品價格初步復(fù)蘇，海外定價行業(yè)商品價格大幅回落，并帶動一大批內(nèi)需行業(yè)走弱。
從居民行為和勞動力供需的視角觀察CPI，需求回暖還將推動核心通脹回升，但大幅上升的基礎(chǔ)不太具備；對于PPI，商品消費復(fù)蘇和建安投資回暖同樣會帶來回升動力，內(nèi)外經(jīng)濟周期錯位則會繼續(xù)形成對沖。后續(xù)主要觀察：1）國內(nèi)房地產(chǎn)政策；2）美聯(lián)儲貨幣政策?？偟膩碚f，上半年P(guān)PI明顯回升的動力非常有限。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)好于預(yù)期；海外經(jīng)濟下滑幅度超預(yù)期；疫情超預(yù)期
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