>> 招商證券-跨境資本流動形勢監(jiān)測雙周報第22期：左右為難-230111
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
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| 866KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
謝亞軒,劉亞欣,張岸天 |
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核心觀點：
過去兩周全球流動性仍未選擇出明確的方向，左右為難。新興經(jīng)濟體資本流動整體未現(xiàn)明顯改善，但中國風(fēng)險資產(chǎn)因情緒改善受到青睞。我們監(jiān)測跨境資本流動形勢的16個指標中，紅燈和綠燈指標各有4個，其余維持相對穩(wěn)定。
美聯(lián)儲與市場繼續(xù)就貨幣政策走向博弈，全球流動性仍未選擇出明確的方向。一方面，美聯(lián)儲仍在口頭調(diào)控通脹：1月5日公布的12月美聯(lián)儲議息會議紀要偏鷹，官員表示“通脹上行風(fēng)險是重要因素”，并警告稱“公眾不應(yīng)過度解讀FOMC放緩加息的舉措”；1月9日，亞特蘭大和舊金山聯(lián)儲主席表示，美聯(lián)儲可能需要將利率提高到5%以上才會暫停并維持一段時間；1月10日美聯(lián)儲主席鮑威爾在講話中提到，恢復(fù)物價穩(wěn)定性這個目標需要采取一系列短期內(nèi)并不受人歡迎的行動，因為美聯(lián)儲需要加息來放緩經(jīng)濟。另一方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)下行和衰退預(yù)期使得市場并不買賬：美國12月ISM制造業(yè)與非制造業(yè)PMI分別降至49、49.6，預(yù)示經(jīng)濟衰退風(fēng)險；1月10日，世界銀行下調(diào)2023年全球GDP增速預(yù)期至1.7%，大幅低于去年6月的3.0%，同時警告經(jīng)濟衰退風(fēng)險；美聯(lián)儲前主席格林斯潘警告美國經(jīng)濟衰退是最可能的結(jié)果。有鑒于此，近期反映全球流動性的各項指標均表現(xiàn)平穩(wěn)，美元指數(shù)、VIX、FRA-OIS等指標大體持平，美債收益率沖高至近3.9%后又回落至3.6%。
風(fēng)險偏好提升，我國股匯迎來“開門紅”。此前在我國主要城市接連發(fā)酵的疫情已逐步出現(xiàn)達峰跡象，多個城市已加速復(fù)工，時點早于預(yù)期，同時出入境政策亦超預(yù)期放寬，推動市場對于中國經(jīng)濟修復(fù)速率預(yù)期的改善，有效提振了風(fēng)險情緒，國內(nèi)權(quán)益市場反彈與人民幣匯率升值形成共振。12月23日以來，陸股通資金流入364億元，恒生指數(shù)上漲8.9%。同期新興經(jīng)濟體貨幣穩(wěn)中偏弱，亞洲新興經(jīng)濟體出現(xiàn)資本凈流出，表明中國風(fēng)險資產(chǎn)受到格外青睞。
美聯(lián)儲政策明確轉(zhuǎn)向前，外資難以趨勢性增持人民幣債券。1月10日我國十年期國債收益率為2.86%，與12月23日相比上升3.5BP。近兩周中美利差的平均倒掛幅度有所增大，外資購買人民幣債券動力下降。在經(jīng)濟亟待修復(fù)的過程中，我國貨幣政策將維持適度寬松，因此在美聯(lián)儲政策明確轉(zhuǎn)向?qū)捤汕?，外資或難趨勢性增持人民幣債券。
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