>> 安信證券-固定收益專題報(bào)告：拆解山東能源集團(tuán)資本運(yùn)作平臺(tái)-230112
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2023/1/13 |
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來(lái)源： |
安信證券 |
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作者： |
池光勝,高文君 |
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山東能源集團(tuán)股權(quán)變遷。兗礦集團(tuán)前身為兗州礦務(wù)局，1996年改制為國(guó)有獨(dú)資公司、2001年出資人變更為山東省政府；原山能集團(tuán)于2010年由新礦集團(tuán)、棗礦集團(tuán)等6戶企業(yè)資產(chǎn)及權(quán)益劃轉(zhuǎn)成立，2015年5月、2018年3月兩家煤企先后經(jīng)歷兩次股權(quán)劃轉(zhuǎn)，2020年8月兩家煤企進(jìn)行資產(chǎn)重組并于2021年3月完成重組。重組前，兗礦集團(tuán)、原山能集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模在2000-3000億左右，重組后山東能源集團(tuán)成為山東省內(nèi)僅次于山東高速的第二大省屬國(guó)企，總資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)至2022Q3的約9300億。
山東能源集團(tuán)資本運(yùn)作平臺(tái)全梳理。當(dāng)前集團(tuán)共擁有6家A股上市公司、4家新三板掛牌公司和11家發(fā)債融資平臺(tái)。
1、6家A股上市平臺(tái)。1）兗礦能源成立于1997年，并于1998年實(shí)現(xiàn)美股、港股、A股三地上市，是國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)三地上市的煤企，當(dāng)前公司持股54.92%。兗礦能源是公司最大的煤炭運(yùn)營(yíng)主體，2021年原煤產(chǎn)量占公司總產(chǎn)量的59.1%。2022年前三季度凈利潤(rùn)342.4億，占公司凈利潤(rùn)的198.7%，按持股比例計(jì)算歸屬于公司的凈利潤(rùn)規(guī)模為188.1億；總資產(chǎn)2954.5億、凈資產(chǎn)1220.2億，占公司凈資產(chǎn)的46.6%。2）兗煤澳大利亞成立于2004年，于2012年7月澳交所上市、2018年12月港交所上市，為國(guó)內(nèi)首家澳港兩地上市的煤企。兗煤澳大利亞主要負(fù)責(zé)開采澳大利亞昆士蘭州、新南威爾士州的動(dòng)力煤、噴吹煤、半軟焦煤和半硬焦煤，2021年商品煤產(chǎn)量占公司的14.5%，公司通過(guò)兗礦能源間接控股34.19%。2022上半年兗煤澳大利亞凈利潤(rùn)80.2億元，占公司凈利潤(rùn)91.6%，按持股比例計(jì)歸屬公司的凈利潤(rùn)規(guī)模為27.4億元；總資產(chǎn)629.7億元、凈資產(chǎn)320.4億元，占公司凈資產(chǎn)13.7%。3）山東玻纖成立于2008年，經(jīng)歷多次增資擴(kuò)股后直接控股股東變更為臨礦集團(tuán)，公司通過(guò)臨礦集團(tuán)間接持股42.76%，2022年11月公司公告稱將臨礦集團(tuán)持有的山東玻纖全部股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至山能新材料，劃轉(zhuǎn)完成后山東玻纖直接控股股東變更為山能新材料，當(dāng)前股權(quán)劃轉(zhuǎn)尚未完成。山東玻纖主要生產(chǎn)玻纖產(chǎn)品，2021年玻纖紗及制品產(chǎn)量為40.3萬(wàn)噸。2022年前三季度山東玻纖凈利潤(rùn)4.4億，占公司凈利潤(rùn)的2.6%，按持股比例計(jì)算歸屬于公司的凈利潤(rùn)規(guī)模為2.3億；總資產(chǎn)49.7億、凈資產(chǎn)27.4億，占公司凈資產(chǎn)的1%。4）云鼎科技成立于1993年、1996年A股上市，1998-2013年間經(jīng)歷多次股權(quán)變更、企業(yè)性質(zhì)變化，控股股東最終變更為地礦集團(tuán)，2019年地礦集團(tuán)將全部股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至兗礦集團(tuán)，云鼎科技當(dāng)前直接控股股東為公司，持股35.93%，已經(jīng)確定了數(shù)字化轉(zhuǎn)型路線，重點(diǎn)布局信息化技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)和煤氣化專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)等。2022年前三季度凈利潤(rùn)4229萬(wàn)元，占公司凈利潤(rùn)0.2%，按持股比例計(jì)算歸屬公司的凈利潤(rùn)規(guī)模為1545萬(wàn)元；總資產(chǎn)14.7億元，凈資產(chǎn)6.4億元，占公司凈資產(chǎn)0.2%。5）新風(fēng)光成立于2004年，2011年公司重組新風(fēng)光，2015年7月-2018年7月間新三板掛牌，2021年4月科創(chuàng)板上市。2022年6月，公司計(jì)劃將兗礦東華所持新風(fēng)光全部股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至山東新能源，劃轉(zhuǎn)完成后新風(fēng)光間接控股股東、實(shí)際控制人不變，當(dāng)前股權(quán)劃轉(zhuǎn)尚未完成。當(dāng)前新風(fēng)光主要負(fù)責(zé)生產(chǎn)高中低壓變頻器、智慧儲(chǔ)能系統(tǒng)裝置等電力電子節(jié)能產(chǎn)品。2022年前三季度新風(fēng)光凈利潤(rùn)7967萬(wàn)元，占公司凈利潤(rùn)的0.5%，按持股比例計(jì)算歸屬于公司的凈利潤(rùn)為3047萬(wàn)元；總資產(chǎn)19.5億元，凈資產(chǎn)10.9億元，占公司凈資產(chǎn)的0.4%。6）齊翔騰達(dá)成立于2001年并于2010年深交所上市，齊翔騰達(dá)控股股東齊翔集團(tuán)于2022年10月進(jìn)入重整程序，公司作為重整投資人受讓齊翔集團(tuán)所持的80%股權(quán)，當(dāng)前股權(quán)變更已經(jīng)完成，公司通過(guò)山能新材料間接持股36.73%。齊翔騰達(dá)主要生產(chǎn)精細(xì)化工產(chǎn)品，2021年甲乙酮和順酐年產(chǎn)量為26.04萬(wàn)噸和24.18萬(wàn)噸。2022年前三季度齊翔騰達(dá)凈利潤(rùn)為10.4億元，占公司凈利潤(rùn)的6%，按持股比例歸屬于公司的凈利潤(rùn)規(guī)模為3.8億元；總資產(chǎn)為285.6億元，凈資產(chǎn)145.2億元，占公司凈資產(chǎn)的5.5%。
2、4家新三板掛牌公司。1）國(guó)拓科技成立于2010年并于2018年6月掛牌新三板，2020年云鼎科技收購(gòu)國(guó)拓科技90%的股權(quán)，公司間接持股32.34%。國(guó)拓科技主要從事煤氣化技術(shù)的研發(fā)和推廣，2022年前三季度凈利潤(rùn)1082.24萬(wàn)元，占公司凈利潤(rùn)的0.06%，按持股比例計(jì)算歸屬于公司的凈利潤(rùn)規(guī)模為350萬(wàn)元；總資產(chǎn)1.8億元，凈資產(chǎn)1.4億元，占公司凈資產(chǎn)的0.05%。2）泰星股份成立于1998年，2016年9月公司控股孫公司無(wú)償接收東華能源所持的泰星股份全部股權(quán)，2018年9月掛牌新三板，當(dāng)前公司通過(guò)新升實(shí)業(yè)間接持股60%。泰星股份主營(yíng)阻燃劑生產(chǎn)，2022上半年泰星股份因新項(xiàng)目轉(zhuǎn)固凈利潤(rùn)同比大幅下降99.8%至0.9萬(wàn)；總資產(chǎn)3.7億元，凈資產(chǎn)1.6億元，占公司凈資產(chǎn)的0.07%。3）齊魯云商成立于2010年，2011年公司全資子公司淄礦集團(tuán)增資入股，2020年2月掛牌新三板，公司通過(guò)淄礦集團(tuán)間接持股42.5%。齊魯云商主要運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)業(yè)務(wù)、煤炭交易提供行業(yè)咨詢等。2022上半年齊魯云商凈利潤(rùn)1916.9萬(wàn)元，占公司凈利潤(rùn)的0.2%，按持股比例計(jì)算歸屬于公司的凈利潤(rùn)規(guī)模為0.08億元；總資產(chǎn)3億元，凈資產(chǎn)2.3億元，占淄礦集團(tuán)凈資
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