>> 長江證券-拓普集團(tuán)(601689)2022年年報業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績超預(yù)期，盈利能力升至近年最高-230113
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
大?。?/td>
| 971KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高登,高伊楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
拓普集團(tuán)發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)增公告：預(yù)計四季度實現(xiàn)營業(yè)收入43.5-51.5億元，同比增長19.4%-41.4%，歸母凈利潤5.4-6.4億元，同比增長105.1%-143.0%?？鄯呛髢衾麧?.3-6.3億元，同比增長120.3%-162.0%。
事件評論
新產(chǎn)品及新客戶開拓順利，公司單車配套價值持續(xù)提升，公司四季度收入增速優(yōu)于主要下游客戶產(chǎn)銷增速。根據(jù)公告，預(yù)計公司四季度營業(yè)收入43.5-51.5億元，同比增長19.4%-41.4%。根據(jù)乘聯(lián)會和各車企產(chǎn)銷快報，四季度公司主要下游客戶：1）特斯拉：全球銷量40.5萬輛，同比增長31.3%，其中中國銷量22.8萬輛，同比增長27.9%；2）吉利：銷量44.3萬輛，同比增長9.1%；3）上汽通用：銷量31.6萬輛，同比下降26.4%。四季度受益于特斯拉等主要下游客戶產(chǎn)銷增長，加之公司與更多新能源車企建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，理想、蔚來、比亞迪、問界等客戶拓展順利，產(chǎn)品端輕量化底盤、汽車電子等產(chǎn)品線貢獻(xiàn)新增量，公司單車配套價值持續(xù)提升，在四季度疫情反復(fù)等不利因素影響下，實現(xiàn)收入端增速優(yōu)于主要下游客戶產(chǎn)銷增速。
受益于規(guī)模效應(yīng)及新訂單量產(chǎn)，公司四季度盈利水平持續(xù)提升，歸母凈利率升至12.5%。利潤端方面，預(yù)計公司四季度歸母凈利潤5.4-6.4億元，同比增長105.1%-143.0%，對應(yīng)歸母凈利率約12.45%-12.46%，同比提升5.20-5.21個百分點，環(huán)比提升0.83-0.84個百分點。受益于產(chǎn)能利用率提升帶來的規(guī)模效應(yīng)，加之理想、蔚來、比亞迪、問界等新能源客戶訂單放量，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利水平同環(huán)比均持續(xù)提升，達(dá)近年最高，利潤增速優(yōu)于收入增速。
展望2023年，特斯拉、吉利、華為等優(yōu)質(zhì)下游客戶產(chǎn)銷增長，輕量化底盤、汽車電子等新訂單加速放量，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。目前疫情見頂信號逐步顯現(xiàn)，隨著疫情感染回落，下游需求有望快速恢復(fù)。展望未來，下游特斯拉車型降價疊加產(chǎn)能升級交付加速，吉利、華為、比亞迪等客戶銷量處于上升通道中，同時公司與新能源車企單車配套價值持續(xù)提升，公司2023年收入有望持續(xù)增長。利潤端方面，鋁合金價格自22Q3后穩(wěn)定在較低水平，加之新客戶及新產(chǎn)品加速放量帶來的規(guī)模效應(yīng)，公司盈利水平有望進(jìn)一步提高。未來隨著公司產(chǎn)能在全球范圍內(nèi)完善布局并加速爬坡，以及汽車電子類相關(guān)業(yè)務(wù)的逐步量產(chǎn)，公司業(yè)績有望持續(xù)快速增長。
投資建議：拓普集團(tuán)從底盤系統(tǒng)切入，延展智能駕駛與熱管理，目前八大產(chǎn)品線全面啟航，打造智能電動平臺型企業(yè)。公司擁有八大產(chǎn)品線單車配套金額可達(dá)3萬元，同時創(chuàng)新Tier 0.5級業(yè)務(wù)模式為客戶創(chuàng)造更大價值。公司客戶從特斯拉到造車新勢力再到科技企業(yè)，產(chǎn)品層面從底盤系統(tǒng)到熱管理再到空氣懸架等汽車電子產(chǎn)品，公司客戶和產(chǎn)品持續(xù)拓展，展現(xiàn)公司作為平臺型企業(yè)的潛力。預(yù)計2022-2024年EPS分別為1.64、2.46和3.52元，對應(yīng)PE分別為41.0X、27.3X和19.1X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、新能源汽車景氣不及預(yù)期；
2、原材料上漲導(dǎo)致盈利能力承壓
|
|
