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核心觀點(diǎn)
　　事件：截止2022年底，公司轉(zhuǎn)向系統(tǒng)新增16個(gè)正式項(xiàng)目定點(diǎn)，其中管柱助力式電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（CD-EPS）新增7個(gè)，已于2022年Q4量產(chǎn)；電動(dòng)四向調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)向管柱（EASC）新增7個(gè)，預(yù)計(jì)于2023年Q3量產(chǎn)；雙小齒輪助力式電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（DP-EPS）新增2個(gè)，預(yù)計(jì)于2023年Q4量產(chǎn)
　　調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)向管柱（EASC）產(chǎn)品發(fā)布，迎合智能化趨勢(shì)
　　公司依托豐富的機(jī)電一體化零件開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，正式建立了電動(dòng)調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)向管柱系統(tǒng)（含電控系統(tǒng)）及關(guān)鍵零部件的設(shè)計(jì)研發(fā)、試驗(yàn)檢測(cè)、生產(chǎn)制造及供貨能力。目前電動(dòng)調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)向管柱主要應(yīng)用于高端車型中，隨著新能源汽車的不斷發(fā)展及智能座艙配置的需求增長(zhǎng)，中端車型也將越來(lái)越多的配置電動(dòng)調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)向管柱。隨著自動(dòng)駕駛技術(shù)的普及，電動(dòng)調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)向管柱還可以實(shí)現(xiàn)方向盤的折疊收縮功能，并配合線控轉(zhuǎn)向技術(shù)，支持L3及以上的車輛自動(dòng)駕駛需求，迎合智能化趨勢(shì)。
　　公司EASC產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，提供完整線控轉(zhuǎn)向方案：
　　公司電動(dòng)調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)向管柱具備以下特點(diǎn)：1）具備迎賓及方向盤位置記憶功能；2）分段式管柱設(shè)計(jì)；3）扭矩傳遞軸系為空心式結(jié)構(gòu)；4）可調(diào)節(jié)式的碰撞安全潰縮結(jié)構(gòu)；5）控制器軟硬件均為自主研發(fā)，可以快速響應(yīng)用戶的個(gè)性化功能需求。公司線控轉(zhuǎn)向用電動(dòng)調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)向管柱除了完成基本的電動(dòng)四向調(diào)節(jié)功能外，還集成了額定力矩為2Nm的冗余式雙繞組永磁同步電機(jī)、16.5:1的蝸輪蝸桿減速機(jī)構(gòu)以及冗余式控制器，可以提供最大28Nm的手感模擬力矩輸出，并可搭載拓普自主開發(fā)的齒條助力式冗余電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，為客戶提供完整的線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)解決方案。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為17.80、24.29、31.94億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.6、2.2、2.9元，對(duì)應(yīng)PE分別為37.0、27.1、20.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。