>> 華西證券-12月物價(jià)數(shù)據(jù)分析：服務(wù)的修復(fù)逐步顯現(xiàn)-230112
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫付 |
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事件概述
2023年1月12日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2022年12月份CPI與PPI數(shù)據(jù)。CPI同比1.8%，預(yù)期值1.9%，前值1.6%；PPI同比-0.7%，預(yù)期值-0.3%，前值-1.3%；核心CPI同比0.7%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。
投資觀點(diǎn)
12月CPI同比小幅回升，鮮菜、鮮果價(jià)格的上漲以及服務(wù)的修復(fù)是主要原因；而PPI同比降幅收窄，則是受去年基數(shù)下降以及金屬和煤炭?jī)r(jià)格上漲所致。核心CPI同比0.7%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了自7月以來(lái)的低迷期，服務(wù)消費(fèi)的修復(fù)逐步顯現(xiàn)。
往后看，本輪豬價(jià)上行周期或逐步結(jié)束，對(duì)于CPI上漲的帶動(dòng)整體有限；而隨著全國(guó)疫情達(dá)峰，居民服務(wù)消費(fèi)開(kāi)始回暖，核心CPI或?qū)⒅鸩叫迯?fù)。不過(guò)當(dāng)前核心CPI仍處于絕對(duì)低位，而消費(fèi)的修復(fù)也不會(huì)一蹴而就，因此2023年通脹仍會(huì)相對(duì)溫和，難以對(duì)貨幣政策產(chǎn)生掣肘。
12月CPI環(huán)比轉(zhuǎn)平、同比上行
12月CPI環(huán)比由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為持平，環(huán)比由降轉(zhuǎn)持平主要與食品價(jià)格的由降轉(zhuǎn)漲有關(guān)。
食品價(jià)格方面，環(huán)比由上月下降0.8%轉(zhuǎn)為上漲0.5%，影響CPI上漲約0.09個(gè)百分點(diǎn)，鮮菜、鮮果價(jià)格大幅上漲抵消豬肉價(jià)格下降是主要原因。
鮮菜、鮮果價(jià)格分別上漲7.0%和4.7%，基本符合季節(jié)性特征。主要原因是，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，鮮菜、鮮果的供應(yīng)產(chǎn)地逐漸向南方地區(qū)、溫室大棚轉(zhuǎn)移，運(yùn)輸、生產(chǎn)成本增加，拉動(dòng)蔬菜、鮮果的價(jià)格上漲。
豬肉價(jià)格環(huán)比下降8.7%，降幅較上月進(jìn)一步擴(kuò)大，明顯出現(xiàn)超季節(jié)性。主要原因是前期養(yǎng)殖戶(hù)二次育肥以及壓欄的生豬逐步進(jìn)入市場(chǎng)，生豬供給持續(xù)增加，而需求方面則因疫情沖擊有所減弱，導(dǎo)致豬肉價(jià)格超季節(jié)性回落。不過(guò)往后看，隨著天氣轉(zhuǎn)冷以及春節(jié)臨近，居民腌漬需求增加，豬價(jià)或?qū)⒂兴磸棥?br> 非食品價(jià)格方面，環(huán)比由平轉(zhuǎn)降，汽、柴油價(jià)格大幅回落抵消出行、娛樂(lè)上漲是主要原因。12月受?chē)?guó)際油價(jià)回落影響，國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格環(huán)比下降明顯，分別下降6.1%和6.5%，成為拖累非食品價(jià)格的主要因素。
而隨著疫情防控政策的優(yōu)化調(diào)整以及全國(guó)逐步達(dá)峰，出行及娛樂(lè)活動(dòng)開(kāi)始逐步修復(fù)，飛機(jī)票、電影及演出票、交通工具租賃費(fèi)價(jià)格分別上漲7.7%、5.8%和3.8%；春節(jié)臨近，家政服務(wù)價(jià)格上漲1.0%。
同比方面，12月CPI上漲1.8%，漲幅較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。分類(lèi)別來(lái)看，食品價(jià)格上漲4.8%，漲幅比上月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.87個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格上漲1.1%，漲幅與上月持平，影響CPI上漲約0.92個(gè)百分點(diǎn)。
扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比0.7%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了自7月以來(lái)的低迷期（同比低于1%）。其中旅游、家庭服務(wù)、家用器具等分項(xiàng)的環(huán)比分別較上月回升0.5、0.5、1.8個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)消費(fèi)的修復(fù)逐步顯現(xiàn)。
12月PPI環(huán)比轉(zhuǎn)降、同比降幅收窄
12月PPI環(huán)比由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為下降0.5%，主要與生產(chǎn)資料、生活資料環(huán)比均出現(xiàn)下降有關(guān)。
具體來(lái)看，12月生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.6%，主要與國(guó)內(nèi)石油及相關(guān)行業(yè)價(jià)格大幅下降有關(guān)。其中石油和天然氣開(kāi)采業(yè)價(jià)格下降8.3%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格下降3.5%；不過(guò)受冬季取暖需求增加以及基建實(shí)物工作量加速形成影響，金屬和煤炭?jī)r(jià)格有所上漲，其中有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲1.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲0.4%；煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格上漲0.8%。
12月PPI同比下降0.7%，降幅較上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降1.4%，降幅較上月收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格上漲1.8%，漲幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)查的行業(yè)中，價(jià)格降幅收窄的有黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)。而價(jià)格漲幅擴(kuò)大的有石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)活動(dòng)超預(yù)期變化。
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