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摘要：泰勒規(guī)則是美聯(lián)儲(chǔ)最常用的貨幣政策規(guī)則之一，也是市場(chǎng)分析和預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率走勢(shì)的重要工具。但2000年之后，尤其是次貸危機(jī)后，泰勒規(guī)則對(duì)于政策利率的解釋與指示功能顯著降低。在此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)泰勒規(guī)則所選取的變量和參數(shù)進(jìn)行了一系列修訂，陸續(xù)出現(xiàn)了多個(gè)對(duì)原始泰勒規(guī)則的修訂版本。我們對(duì)其中幾個(gè)主要版本進(jìn)行了理論利率與聯(lián)邦基金利率之間擬合度的實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果顯示克拉里達(dá)規(guī)則和布拉德規(guī)則這兩種“慣性規(guī)則”的擬合程度最好。同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率調(diào)整行動(dòng)一般滯后于泰勒規(guī)則的指引，泰勒規(guī)則指引下的利率區(qū)間寬度普遍大于美聯(lián)儲(chǔ)政策利率的調(diào)整區(qū)間。本輪加息周期處于“后疫情時(shí)代”，泰勒規(guī)則指引下的理論利率不確定性增加，布拉德規(guī)則和克拉里達(dá)規(guī)則下本輪利率終值低點(diǎn)為4.9%-5.0%，但布拉德提出的7%的利率上限不具備實(shí)際參考意義。結(jié)合當(dāng)前美國(guó)通脹、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，我們判斷，2023年美聯(lián)儲(chǔ)還將持續(xù)加息至二季度，利率終值水平大概率在5.0%-5.25%；降息周期或?qū)笥诮?jīng)濟(jì)衰退周期，最早可能出現(xiàn)在2024年。