>> 中泰證券-畢得醫(yī)藥(688073)業(yè)績超預(yù)期，主業(yè)持續(xù)強勁，新品開拓+海外拓展邏輯持續(xù)兌現(xiàn)-230115
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
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| 777KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
祝嘉琦,崔少煜 |
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事件：2023年1月13日，公司發(fā)布2022年業(yè)績快報，2022年預(yù)計實現(xiàn)收入8.34億元，同比增長37.55%，歸母凈利潤1.46億元，同比增長49.43%，扣非凈利潤1.37億元，同比增長52.22%。
業(yè)績超預(yù)期，主業(yè)持續(xù)強勁，海外拓展有望持續(xù)發(fā)力。分季度看，預(yù)計2022Q4營收約2.45億元（+36.58%），歸母約4778萬元（同比+54.77%），扣非約4100萬元（同比+67.52%）。我們預(yù)計主業(yè)持續(xù)強勁主要系：①公司下游藥物分子砌塊、科學(xué)試劑市場需求持續(xù)旺盛；②公司持續(xù)開拓新品，產(chǎn)品廣度和深度不斷提升，持續(xù)得到客戶認可；③公司近年加大海外區(qū)域中心投入，境外市場份額不斷提升；④公司不斷提升經(jīng)營管理效率，費用支出增長低于收入增長所致。
新品開拓+海外擴張有望驅(qū)動長期成長。①新品持續(xù)開拓：公司持續(xù)擴增SKU，不斷擴充新品，帶來新的增量。其中近年隨著含硼、含氟藥物分子砌塊國內(nèi)外需求逐年上升，公司正專注其自主研發(fā)，根據(jù)質(zhì)量高低對產(chǎn)品進行等級劃分，不斷完善備庫，未來有望成為新看點。②海外區(qū)域中心持續(xù)發(fā)力：公司近年海外銷售規(guī)模大幅提升，2021年海外收入約2.79億元（+45.8%）。公司全球擁有8大區(qū)域中心，其中印度區(qū)域中心投入運營后收入占比由2019年的5.3%升至2021年的10.2%。未來隨著各區(qū)域中心持續(xù)發(fā)力，四大競爭優(yōu)勢持續(xù)擴大，海外市場份額有望持續(xù)提升。
盈利預(yù)測與投資建議：結(jié)合公司業(yè)務(wù)布局規(guī)劃及行業(yè)增速情況，我們預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為8.2億元、11.3億元、15.3億元，增速分別為35.5%、37.3%、35.6%；歸母凈利潤分別為1.35億元、1.83億元、2.57億元，增速分別為38.1%、36.1%、40.2%?？紤]到公司所處賽道發(fā)展空間廣闊，公司未來有望通過新品開拓疊加海外擴展帶來長期成長性，享受估值溢價，維持“買入”評級。
風險提示事件：研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險、產(chǎn)能提升不及預(yù)期風險、核心技術(shù)人員流失風險、毛利率下降的風險、匯率風險、原材料供應(yīng)及其價格上漲的風險、環(huán)保和安全生產(chǎn)風險。
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