>> 財(cái)信證券-宏觀策略&市場(chǎng)資金跟蹤周報(bào)：市場(chǎng)明顯回暖，繼續(xù)做多A股-230115
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
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pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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上周（1.9-1.13)股指高開，上證指數(shù)上漲1.19%，收?qǐng)?bào)3195.3點(diǎn)，深證成指上漲2.06%，收?qǐng)?bào)11602.3點(diǎn)，中小100上漲1.77%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.93%；行業(yè)板塊方面，非銀金融、食品飲料、煤炭漲幅居前；主題概念方面，連板指數(shù)、炒股軟件指數(shù)、中國(guó)廣電指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為7359.97億，滬深兩市成交額較前一周上升13.11%，其中滬市上升15.41%，深市上升11.54%；風(fēng)格上，大盤股占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中上證50上漲2.72%，中證500上漲0.75%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點(diǎn)位為6.7099，跌幅為2.17%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)上漲8.58%，COMEX黃金上漲2.85%，南華鐵礦石指數(shù)上漲3.04%，DCE焦煤上漲4.83%。
市場(chǎng)明顯回暖，繼續(xù)做多A股：近期內(nèi)資和外資表現(xiàn)分化。春節(jié)因素對(duì)內(nèi)資行為擾動(dòng)較大，通常在春節(jié)前后半個(gè)月，內(nèi)資成交相對(duì)清淡，內(nèi)資青睞的主題、概念、賽道板塊近期漲幅相對(duì)靠后。但外資自2022年11月11日起中止凈流出趨勢(shì)并大幅回流A股，2023年加大A股市場(chǎng)配置力度。2023年開年的9個(gè)交易日中，北向資金已連續(xù)8日凈流入，上周5個(gè)交易日累計(jì)加倉(cāng)近440億元，單周凈買入額創(chuàng)陸股通開通以來(lái)歷史第三好成績(jī)，外資重倉(cāng)的消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源車板塊領(lǐng)漲。市場(chǎng)轉(zhuǎn)向大盤藍(lán)籌風(fēng)格，2023年迄今，代表大盤藍(lán)籌的中證100指數(shù)大漲6.02%，代表中盤風(fēng)格、小盤風(fēng)格的中證500及中證1000指數(shù)分別僅上漲3.29%、3.76%。投資者通常在年初開始布局，2023年開年行情對(duì)2023年整體行情有一定指向意義，當(dāng)下市場(chǎng)回暖跡象明顯。2023年，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，預(yù)計(jì)中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)將顯著好于2022年。預(yù)計(jì)春節(jié)后，隨著內(nèi)資陸續(xù)回流A股市場(chǎng)，此前相對(duì)滯漲的成長(zhǎng)板塊將迎來(lái)快速補(bǔ)漲行情。
企業(yè)中長(zhǎng)貸持續(xù)改善。12月份國(guó)內(nèi)處于疫情快速蔓延期，金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。12月，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.31萬(wàn)億元，同比少增1.05萬(wàn)億元，主要系債券融資減少較多所致。一方面，12月份政府債券融資同比少8865億元，主要系2022年政府債券發(fā)行的節(jié)奏比較靠前所致。另一方面，債券市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)債券融資受到一定影響，12月企業(yè)債券融資同比少7054億元。信貸結(jié)構(gòu)而言，12月份居民中長(zhǎng)貸同比少1693億，同比降幅較11月份降幅（同比減少3718億元）出現(xiàn)明顯收窄，顯示居民需求端出現(xiàn)修復(fù)跡象，預(yù)示房地產(chǎn)板塊基本面處于觸底后弱修復(fù)階段。12月份，企業(yè)中長(zhǎng)貸同比大幅多增8717億元，實(shí)現(xiàn)了8月份以來(lái)連續(xù)5個(gè)月同比多增，企業(yè)端信心持續(xù)復(fù)蘇。
投資建議。本輪A股調(diào)整幅度已達(dá)2012年、2018年熊市水平。2023年中國(guó)將處于加杠桿周期，疊加中國(guó)疫情防控優(yōu)化、地產(chǎn)融資政策效果顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將領(lǐng)先全球復(fù)蘇，中國(guó)資產(chǎn)也將領(lǐng)漲全球。2023年業(yè)績(jī)層面利好成長(zhǎng)風(fēng)格，流動(dòng)性層面（社融增速與M2增速剪刀差預(yù)計(jì)回正）利好藍(lán)籌風(fēng)格，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)風(fēng)格將相對(duì)均衡，成長(zhǎng)風(fēng)格或略微占優(yōu)，2023年建議關(guān)注以下四條主線：（1）中概互聯(lián)板塊。此前制約中概互聯(lián)網(wǎng)板塊的業(yè)績(jī)走弱、退市風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，在2023年將出現(xiàn)明顯緩解，可關(guān)注恒生科技、納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)。（2）低估值的成長(zhǎng)板塊，例如估值大幅回落、基本面暫處低谷的信創(chuàng)、生物醫(yī)藥板塊。（3）金、銀等貴金屬。后續(xù)10年期美債實(shí)際收益率上行空間很小，黃金、白銀已經(jīng)進(jìn)入底部配置區(qū)間。（4）疫后消費(fèi)復(fù)蘇板塊。2023年疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)沖擊將弱化，線下消費(fèi)和服務(wù)板塊有望迎來(lái)復(fù)蘇，如社會(huì)服務(wù)、交通運(yùn)輸、食品飲料板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，疫情再次復(fù)發(fā)，海外市場(chǎng)波動(dòng)，中美關(guān)系惡化，新興市場(chǎng)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。
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