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第四季度大類資產(chǎn)配置組合表現(xiàn)：第四季度自2022年9月29日建倉開始至2022年12月28日，Risk parity組合、CVaR+Risk parity組合和Blacklitterman組合分別實(shí)現(xiàn)累計(jì)收益為0.49%、0.39%和0.97%，其中，Risk parity組合較中證指數(shù)收益率高1.54pct。在風(fēng)險(xiǎn)控制上，三種風(fēng)險(xiǎn)偏好的資產(chǎn)配置組合在2022年第四季度年化波動(dòng)率分別為2.49%、5.35%和9.88%，最大回撤分別為0.95%、2.36%和4.26%，最大虧損分別為-0.39%、-1.61%和-3.74%。
　　大類資產(chǎn)配置的定性分析：展望2023年第一季度，海外方面，伴隨美聯(lián)儲加息接近尾聲，“淺衰退”預(yù)期再度升溫，我們認(rèn)為大類資產(chǎn)的宏觀環(huán)境將從“滯脹+加息”轉(zhuǎn)向“加息+衰退”，但具體拐點(diǎn)還需靜待核心通脹出現(xiàn)顯著回落。國內(nèi)方面，隨著疫情防控政策優(yōu)化以及地產(chǎn)政策的邊際寬松，再疊加積極的財(cái)政政策和精準(zhǔn)的貨幣政策，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望在曲折中復(fù)蘇。權(quán)益資產(chǎn)方面，在歐美淺衰退風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步升溫和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)曲折中復(fù)蘇的背景下，投資者短期內(nèi)對市場持積極態(tài)度。其中，疫情防控政策優(yōu)化后受益的相關(guān)板塊、低預(yù)期成長板塊、中概互聯(lián)板塊以及“穩(wěn)增長”等相關(guān)板塊或?qū)⒙氏仁芤妗Ｉ唐贩矫妫涸停弘S著歐美衰退預(yù)期升溫和地緣沖突的不確定性減弱，原油下行趨勢或?qū)⒀永m(xù)。貴金屬：后續(xù)隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲以及歐美衰退預(yù)升溫，具有避險(xiǎn)屬性的貴金屬或?qū)⒋嬖谝欢C(jī)會(huì)。工業(yè)金屬：在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期向好以及“穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需”等政策利好因素共同影響下，工業(yè)金屬需求和價(jià)格中樞有望進(jìn)入上行通道。
　　量化模型的標(biāo)的選擇和投資組合構(gòu)建：根據(jù)宏觀分析和行業(yè)基金選擇邏輯，綜合考慮基金規(guī)模和日均成交額等流動(dòng)性因素，我們選擇出滬深300ETF、恒生科技ETF、主要消費(fèi)ETF、生物醫(yī)藥ETF、裝備產(chǎn)業(yè)ETF、旅游主題ETF、基建工程指數(shù)LOF、10年期地方政府債ETF、短融ETF、黃金ETF、有色ETF和現(xiàn)金收益A。其中，Risk parity組合，權(quán)益類、債券類和商品類配置權(quán)重分別為18.46%、36.68%和24.86%；CVaR+Risk parity組合，權(quán)益、債券和商品類配置權(quán)重分別為17.87%、48.45%和18.68%；Blacklitterman組合，權(quán)益類、債券類和商品類配置權(quán)重分別為16.43%，54.9%和18.67%。另外，組合暫不考慮加杠桿的情況，對Risk parity、CVaR+Risk parity和Blacklitterman組合分別配置20%、15%和10%的貨幣基金配置。具體詳見正文。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、貨幣政策超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期等。大類資產(chǎn)配置是一種中長期策略，需要投資者對資金的期限進(jìn)行嚴(yán)格評估，較短或者具有平倉壓力的資金不適合進(jìn)行長期資產(chǎn)配置，請投資者須知！另外，本報(bào)告僅供投資者參考，投資方向及標(biāo)的選擇，需要投資者綜合考慮估值及估值以外各項(xiàng)因素，進(jìn)行審慎分析與決策。