>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)：浮法玻璃淡季不淡，地產(chǎn)鏈政策仍處友好期-230115
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
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| 2093KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄒戈,謝璐,苗蒙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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從經(jīng)營數(shù)據(jù)、財務(wù)數(shù)據(jù)看，2022Q3預(yù)計已是行業(yè)盈利底部區(qū)域；從估值看，2022年10月底，眾多核心公司的估值都已到達過歷史底部；結(jié)合基本面和估值，行業(yè)最差階段預(yù)計已經(jīng)過去，接下來更需關(guān)注公司阿爾法，行業(yè)需關(guān)注政策貝塔；目前政策拐點已現(xiàn)，政策仍處友好期。
消費建材：2022Q2開始行業(yè)盈利表現(xiàn)進入底部區(qū)域；行業(yè)至暗時刻，部分消費建材優(yōu)質(zhì)龍頭收入表現(xiàn)和經(jīng)營質(zhì)量明顯好于同行，地產(chǎn)后市場大和行業(yè)集中度提升帶來的長邏輯沒變，競爭格局好的優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭長期成長邏輯也沒變。地產(chǎn)新開工面積已處于中長期底部區(qū)域，地產(chǎn)政策和地產(chǎn)銷售決定行業(yè)β，疊加保交房，C端快于B端，防水新規(guī)帶來行業(yè)明顯增量；目前除防水行業(yè)以外的原材料價格同比都已負(fù)增長，22Q3開始毛利率同比環(huán)比企穩(wěn)改善；考慮到不同公司經(jīng)營節(jié)奏的差異，目前階段繼續(xù)看好兔寶寶、偉星新材、三棵樹、東方雨虹、志特新材、箭牌家居、科順股份、北新建材、堅朗五金。
玻纖：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年1月13日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗主流報價4000-4300元/噸不等，均價環(huán)比持平，同比下跌33.5%；電子紗主流報價9900-10200元/噸不等，環(huán)比持平。無機纖維長期需求可期，各細(xì)分行業(yè)競爭格局較好。電子紗底部拐點已現(xiàn)，粗紗景氣度已到底部，風(fēng)點紗結(jié)構(gòu)景氣可期，陶瓷纖維2023年存漲價預(yù)期；看好中國巨石、中材科技，重點關(guān)注魯陽節(jié)能、長海股份。
玻璃：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年1月13日，浮法玻璃均價1697元/噸，環(huán)比上周+1.7%，同比-17.4%；庫存天數(shù)約25.6天，較上周減少1.19天。3.2mm鍍膜主流大單報價26.5元/平方米，月環(huán)比-1元/平米；光伏玻璃庫存天數(shù)約21.5天，較上周+0.6天。Q3浮法玻璃景氣度底部回升，光伏玻璃景氣底部震蕩，中硼硅玻璃持續(xù)放量，玻璃龍頭盈利能力具備長期領(lǐng)先優(yōu)勢，周期底部的成長更值得重視，繼續(xù)看好旗濱集團、信義玻璃、山東藥玻，重點關(guān)注福萊特（A）*、福萊特玻璃（H）*、信義光能*、亞瑪頓、安彩高科*（注：*表示與電新組聯(lián)合覆蓋）。
水泥：據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2023年1月13日，全國省會城市水泥均價424元/噸，環(huán)比下跌3元/噸，同比去年下跌96元/噸。供給側(cè)改革把行業(yè)帶入新階段，行業(yè)估值在底部、產(chǎn)業(yè)資本在二級市場頻頻出手增持；2021下半年以來行業(yè)需求持續(xù)走差，導(dǎo)致供需失衡水泥價格持續(xù)回落，Q3或是水泥盈利底部，期待“穩(wěn)增長”帶來2023年需求回升；部分公司第二成長曲線開始發(fā)力；看好內(nèi)生加速的華新水泥（A、H）、低估值龍頭海螺水泥（A、H），重點關(guān)注上峰水泥。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行風(fēng)險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風(fēng)險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險，原材料成本上漲過快風(fēng)險等
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