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22Q4以來首漲，EVA粒子價(jià)格拐點(diǎn)開始出現(xiàn)
　　根據(jù)索比咨詢數(shù)據(jù)，本周光伏EVA粒子價(jià)格14493元/噸，環(huán)比上周上漲193元/噸，漲幅1.3%。22Q4以來EVA粒子一直處在降價(jià)通道，本次為22年10月以來首次漲價(jià)。從近期價(jià)格走勢(shì)看，EVA粒子自22年12月中旬以來已經(jīng)止跌，我們認(rèn)為本次調(diào)價(jià)將是EVA粒子的價(jià)格拐點(diǎn)。
　　產(chǎn)業(yè)鏈開工率回升，光伏有望淡季不淡
　　粒子價(jià)格回升核心原因之一在于光伏需求回升、行業(yè)信心轉(zhuǎn)暖。根據(jù)SOLARZOOM，受近日硅片價(jià)格企穩(wěn)以及組件企業(yè)對(duì)于2月訂單需求情況的看好，市場(chǎng)信心出現(xiàn)恢復(fù)，多家組件企業(yè)開始臨時(shí)上調(diào)1月組件排產(chǎn)企劃。根據(jù)光伏們統(tǒng)計(jì)，22年12月國內(nèi)并網(wǎng)量25GW，環(huán)比11月+235%，我們認(rèn)為當(dāng)前組件價(jià)格已經(jīng)部分來到合理區(qū)間，地面電站存在補(bǔ)裝需求，有望在春節(jié)后快速拉動(dòng)組件出貨，海外歐洲等市場(chǎng)也有望進(jìn)入庫存周期，23Q1光伏需求或?qū)⒊尸F(xiàn)淡季不淡。
　　需求高增下EVA粒子有望持續(xù)回暖
　　22Q4 EVA粒子價(jià)格跌幅較大，光伏料需求由于硅料價(jià)格節(jié)節(jié)攀升影響終端需求從而使得組件開工率下行，發(fā)泡料與線纜料需求同樣偏弱。供給端看，2023年新增產(chǎn)能主要為古雷石化、寶豐能源等，考慮爬坡周期實(shí)際增量有限。隨著光伏需求進(jìn)入高增趨勢(shì)以及發(fā)泡料、線纜料需求轉(zhuǎn)好，我們認(rèn)為EVA粒子有望持續(xù)回暖，開始進(jìn)入漲價(jià)周期。
　　N型電池放量，有望推動(dòng)POE量利齊升
　　相比EVA，POE具備高水汽阻隔率、高可見光透過率和更好的抗PID性能等，是更適合N型電池組件的膠膜原材料。CPIA數(shù)據(jù)顯示，2021年P(guān)OE（含EPE）膠膜市場(chǎng)占比23%左右。隨著TOPCon、HJT技術(shù)的不斷成熟及規(guī)?；瘧?yīng)用，N型電池放量也將進(jìn)一步帶動(dòng)POE需求。目前POE粒子國產(chǎn)化尚在進(jìn)行中，目前已有多家企業(yè)到中試階段，千噸級(jí)規(guī)模居多，預(yù)計(jì)在2024年可以看到國產(chǎn)POE粒子起量。海外供應(yīng)主要來自陶氏、三井、LG等公司，由于POE滲透率提升趨勢(shì)，POE粒子供應(yīng)可能偏緊，POE粒子及膠膜有望迎來量價(jià)齊升趨勢(shì)。
　　粒子供應(yīng)偏緊下，膠膜環(huán)節(jié)盈利有望抬升
　　由于臨近春節(jié)及價(jià)格傳導(dǎo)時(shí)滯等因素，目前EVA粒子漲價(jià)尚未傳導(dǎo)到膠膜。我們認(rèn)為春節(jié)后隨著組件排產(chǎn)進(jìn)一步上調(diào)，膠膜價(jià)格可能會(huì)迎來一定上漲。整體看，2023年有望延續(xù)硅片環(huán)節(jié)在2022年的表現(xiàn)，原材料粒子緊張導(dǎo)致膠膜有效產(chǎn)能偏緊，在組件降價(jià)帶動(dòng)光伏需求高增的背景下，膠膜環(huán)節(jié)有望在粒子成本上漲外仍獲得一定的超額收益。另外在粒子漲價(jià)周期，膠膜企業(yè)還將獲得一定的庫存增值收益。整體來看膠膜環(huán)節(jié)盈利有望進(jìn)一步抬升。建議關(guān)注頭部膠膜企業(yè)及部分粒子保供較好的新興膠膜企業(yè)。
　　投資建議
　　膠膜：建議關(guān)注福斯特、海優(yōu)新材、天洋新材、明冠新材、賽伍技術(shù)、激智科技。粒子：POE粒子建議關(guān)注鼎際得、岳陽興長，EVA粒子建議關(guān)注聯(lián)泓新科、東方盛虹。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　N型技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、海外貿(mào)易政策變化等。