>> 中信證券-晨會(huì)-230116
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 1504KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,秦培景,程強(qiáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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▍ A股策略聚焦20230115—資金將逐步接力，布局節(jié)后高彈性
投資策略｜A股正處于全年關(guān)鍵做多窗口，高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證與基本面預(yù)期形成正反饋，強(qiáng)化投資者增配共識(shí)，預(yù)計(jì)外資快速流入之后節(jié)奏將放緩，國(guó)內(nèi)資金也將補(bǔ)倉(cāng)，逐步形成資金接力效應(yīng)。歷史復(fù)盤顯示，外資集中流入疊加春節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)上漲概率更大，當(dāng)前依然是較好的加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)，建議長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置圍繞“四大安全”，中期戰(zhàn)術(shù)加倉(cāng)三類“洼地”，短期聚焦處于“洼地”且春節(jié)后有爆發(fā)力的品種。首先，近期全國(guó)疫情“達(dá)峰”后日新增感染數(shù)回落明顯，高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證與基本面預(yù)期改善形成正反饋，且基本面中期修復(fù)趨勢(shì)高度明確，各類投資者中期增配A股已形成較強(qiáng)共識(shí)。其次，外資補(bǔ)倉(cāng)式流入明顯提速，已成為開年來(lái)最重要的定價(jià)力量，預(yù)計(jì)也是今年全年重要的資金來(lái)源之一；國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)從均衡配置轉(zhuǎn)向更重成長(zhǎng)，內(nèi)外資將逐步形成資金接力效應(yīng)。再次，歷史復(fù)盤顯示，外資過(guò)去33次周流入超200億元的事件中，有20次A股在后續(xù)3個(gè)月上漲，滬深300平均漲幅8.8%；2000年以來(lái)春節(jié)后一個(gè)月A股上漲概率74%，平均漲幅2.5%：當(dāng)前上述兩類事件疊加，節(jié)后市場(chǎng)上漲概率較大。最后，當(dāng)前依然是較好的加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)，短期配置上，建議布局機(jī)構(gòu)倉(cāng)位低、產(chǎn)業(yè)邏輯順、業(yè)績(jī)彈性大，預(yù)計(jì)春節(jié)長(zhǎng)假后有爆發(fā)力的品種，如醫(yī)藥醫(yī)療和信創(chuàng)等。
▍一周宏觀專題述評(píng)（第五十八期）—地方兩會(huì)密集召開，抓手落在新基建和促消費(fèi)
宏觀經(jīng)濟(jì)｜根據(jù)我們對(duì)感染高峰時(shí)間段對(duì)全國(guó)生產(chǎn)和消費(fèi)沖擊的評(píng)估，預(yù)計(jì)其沖擊較大程度集中在去年四季度，今年一季度的經(jīng)濟(jì)增速有望好于去年四季度。金融和通脹數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟(jì)最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。國(guó)內(nèi)地方兩會(huì)密集召開部署新一年工作，截至1月15日，27省披露了經(jīng)濟(jì)增速等目標(biāo)。從工作內(nèi)容來(lái)看，新基建和促消費(fèi)是各省工作中的新增重點(diǎn)，此外房地產(chǎn)政策也是各地政府工作報(bào)告中的重點(diǎn)支持方向。地方兩會(huì)充分體現(xiàn)了落實(shí)“地方敢闖”的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議部署，這也意味著全國(guó)2023年的最終經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能會(huì)好于預(yù)期目標(biāo)。海外方面，2022年12月通脹繼續(xù)回落，CPI環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，各項(xiàng)讀數(shù)均符合市場(chǎng)預(yù)期，距離聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹“令人信服地下降”的標(biāo)準(zhǔn)更近一步。聯(lián)儲(chǔ)加息步伐進(jìn)一步放緩至25bps概率較大，未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)或?qū)⒃谕浕芈浜途蜆I(yè)緊俏之間博弈波動(dòng)。
▍債市聚焦系列—理財(cái)贖回是否已經(jīng)退潮？
固定收益｜近期理財(cái)存續(xù)規(guī)模收縮幅度有所放緩，且理財(cái)凈賣出債券規(guī)模出現(xiàn)明顯下降，信用債已連續(xù)7個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈買入，信用利差也出現(xiàn)收窄趨勢(shì)，種種跡象均證明目前理財(cái)贖回潮風(fēng)波在逐步平息。那么具體有哪些因素在為贖回潮降溫？贖回潮的帶來(lái)的沖擊將如何消退？我們認(rèn)為，短期來(lái)看，贖回仍有長(zhǎng)尾效應(yīng)，但市場(chǎng)已基本具備緩釋基礎(chǔ)，或?qū)⒅鸩秸{(diào)整修復(fù)，長(zhǎng)期來(lái)看，投資者教育至關(guān)重要，需要監(jiān)管、協(xié)會(huì)和從業(yè)金融機(jī)構(gòu)共同努力。
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