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主要觀點(diǎn)
　　科思股份凈利潤(rùn)高增，看好未來(lái)成長(zhǎng)空間。1月11日，公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利同增170.95%-201.05%。22年公司量?jī)r(jià)驅(qū)動(dòng)受益明顯，收入持續(xù)增長(zhǎng)，盈利能力提升明顯，公司市場(chǎng)地位穩(wěn)步提升，募投項(xiàng)目產(chǎn)品逐步放量，疊加22年海外疫后復(fù)蘇出行需求恢復(fù)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手巴斯夫產(chǎn)能受限。公司自21Q4以來(lái)基于原材料和海運(yùn)費(fèi)價(jià)格大幅上漲采取產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整措施逐步落地，整體產(chǎn)能利用率提升，新產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放，助力公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率提升。作為全球重要化學(xué)防曬劑制造商，公司研發(fā)、品控完善，國(guó)際客戶基礎(chǔ)深厚，化妝品防曬行業(yè)景氣度高，伴隨新型防曬劑與化妝品原料工藝取得進(jìn)展，及品牌矩陣豐富，預(yù)計(jì)將為公司打開(kāi)中長(zhǎng)期持續(xù)成長(zhǎng)空間。
　　貝泰妮紅杉聚業(yè)減持，高端品牌線下加速布局。2023年1月12日，公司披露第二大股東紅杉聚業(yè)即披露公告之日起3個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)以大宗交易方式合計(jì)減持公司股份不超過(guò)1059萬(wàn)股（即不超過(guò)公司總股本的2.5%），減持原因?yàn)樽陨碣Y金需求。AOXMED首家線下專柜開(kāi)業(yè)，持續(xù)布局高端線。2023年1月9日，貝泰妮旗下高端護(hù)膚品牌AOXMED璦科縵在北京漢光百貨開(kāi)設(shè)全國(guó)首家門店，22年7月品牌官網(wǎng)上線后，正式布局線下。品牌高端線加速布局，有望打開(kāi)公司又一增長(zhǎng)曲線。
　　國(guó)貨美妝龍頭線上高增，國(guó)際大牌分化明顯。2022年線上國(guó)貨化妝品龍頭品牌整體銷售呈現(xiàn)高增長(zhǎng)趨勢(shì)，珀萊雅、薇諾娜、璦爾博士線上銷售大幅上升，同比+57.3%、+42.4%、38.1%；潤(rùn)百顏線上累計(jì)銷售額為10.84億元，同比增長(zhǎng)8.1%；丸美線上累計(jì)銷售額為8.57億元，同比增長(zhǎng)為5.7%，平穩(wěn)增長(zhǎng)。御泥坊、玉澤部分承壓，同比-43.6%、-50.3%。國(guó)際品牌分化明顯，日韓品牌銷售承壓。歐美大牌依舊表現(xiàn)出色，2022年歐萊雅線上銷售額累計(jì)80.09億元，同比上升12.5%；雅詩(shī)蘭黛線上累計(jì)銷售額為55.94億元，同比上升10.0%；玉蘭油線上累計(jì)銷售額為49.76億元，同比增長(zhǎng)84.0%；日韓品牌中國(guó)市場(chǎng)承壓，資生堂線上累計(jì)銷售額為24.99億元，同比增長(zhǎng)為-14.4%；雪花秀線上累計(jì)銷售額為14.20億元，同比增長(zhǎng)為-40.6%；后WHOO線上累計(jì)銷售額為25.14億元，同比增長(zhǎng)為-30.9%。
　　本周行情回顧：
　　本周申萬(wàn)美容護(hù)理行業(yè)指數(shù)較上周上漲2.14%，板塊整體跑贏上證指數(shù)0.95個(gè)百分點(diǎn)；板塊整體跑輸滬深300指數(shù)0.21個(gè)百分點(diǎn)。上證指數(shù)上漲1.19%，滬深300上漲2.35%，深證成指上漲2.06%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.93%。在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，美容護(hù)理排名第9。本周美容護(hù)理各二級(jí)行業(yè)中，化妝品下跌1.50%，個(gè)護(hù)用品上漲1.36%。
　　投資建議
　　疫后線下消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)，輕醫(yī)美需求回升。醫(yī)美板塊建議關(guān)注天使針?shù)N售順利、各產(chǎn)品研發(fā)陸續(xù)推進(jìn)的醫(yī)美針劑龍頭愛(ài)美客；以及醫(yī)美板業(yè)務(wù)增長(zhǎng)亮眼，管線布局豐富的華東醫(yī)藥?；瘖y品板塊持續(xù)關(guān)注線下高端新品AOXMED加速布局，功效型護(hù)膚賽道龍頭貝泰妮；線上增速?gòu)?qiáng)勁，品類矩陣完善，多維度構(gòu)建品牌壁壘的珀萊雅；以玻尿酸為基本盤，研發(fā)加碼布局合成生物學(xué)及膠原蛋白賽道，有望實(shí)現(xiàn)膠原蛋白量產(chǎn)的華熙生物；以及剝離地產(chǎn)，聚焦大健康，消費(fèi)屬性增強(qiáng)，及拓展膠原蛋白業(yè)務(wù)的魯商發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)低迷；新品推出不及預(yù)期；行業(yè)需求復(fù)蘇低于預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。缓暧^經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；上市公司治理風(fēng)險(xiǎn)；重要股東減持風(fēng)險(xiǎn)。