>> 華西證券-海外策略周報(bào)：美債倒掛深度加大，全球多數(shù)市場(chǎng)仍將震蕩-230114
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王一棠 |
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海外市場(chǎng)一周主要觀點(diǎn):由于2022年12月美股單月跌幅較大，本周美股大盤(pán)繼續(xù)出現(xiàn)反彈。另一方面，10年期和2年期、5年期和3年期美債倒掛深度進(jìn)一步加深，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退壓力仍在進(jìn)一步上升。此外，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)正在加速逼近上限，疊加美國(guó)多個(gè)大型銀行公布的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期，美股市場(chǎng)仍然容易出現(xiàn)震蕩。目前標(biāo)普500席勒市盈率為29.24，仍大幅高于歷史平均數(shù)和中位數(shù)。考慮到美股估值壓力仍然偏高，疊加美國(guó)衰退趨勢(shì)不斷上升，美國(guó)企業(yè)盈利下行的壓力較大，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間美股大盤(pán)將延續(xù)下半場(chǎng)回調(diào)。未來(lái)一段時(shí)間美股成長(zhǎng)股、價(jià)值股和原材料周期股還將延續(xù)下半場(chǎng)回調(diào)。本周歐洲多數(shù)市場(chǎng)延續(xù)反彈。考慮到歐洲經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步疲軟的影響，預(yù)計(jì)在開(kāi)啟新一輪右側(cè)行情之前，以德國(guó)DAX、法國(guó)CAC40、英國(guó)富時(shí)100、意大利富時(shí)MIB等為代表的歐洲多數(shù)重要市場(chǎng)指數(shù)還將出現(xiàn)后半場(chǎng)的波動(dòng)。此外，加拿大S&P/TSX綜合指數(shù)、澳洲標(biāo)普200、日經(jīng)225等發(fā)達(dá)市場(chǎng)還將出現(xiàn)進(jìn)一步震蕩?？紤]到經(jīng)濟(jì)仍存在一定下行壓力，東南亞、拉美、中東等新興市場(chǎng)還將出現(xiàn)進(jìn)一步回調(diào)。本周港股大盤(pán)延續(xù)反彈，但周內(nèi)波動(dòng)開(kāi)始上升，且單個(gè)交易日的日內(nèi)波動(dòng)也開(kāi)始上升。由于現(xiàn)階段全球多數(shù)市場(chǎng)處于熊市后半場(chǎng)的大環(huán)境之中，港股大盤(pán)回暖的流暢度還將一定程度受全球整體市場(chǎng)環(huán)境的不定期擾動(dòng)，在開(kāi)啟新一輪右側(cè)行情之前港股市場(chǎng)仍將維持超跌反彈和震蕩反復(fù)結(jié)合的相對(duì)復(fù)雜的走勢(shì)；歐美、亞太等區(qū)域的重要市場(chǎng)見(jiàn)底反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)對(duì)于港股市場(chǎng)開(kāi)啟新一輪右側(cè)走勢(shì)也較為重要；未來(lái)一段時(shí)間港股市場(chǎng)還將經(jīng)歷相對(duì)復(fù)雜的波動(dòng)反復(fù)時(shí)期，反轉(zhuǎn)階段還需進(jìn)一步等待。從指數(shù)的權(quán)重分布來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)短期內(nèi)恒生指數(shù)和恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)的波動(dòng)率仍將低于恒生科技指數(shù)的波動(dòng)率。港股市場(chǎng)中資訊科技、消費(fèi)、醫(yī)療保健等行業(yè)經(jīng)歷了之前的大幅回調(diào)之后，仍然將出現(xiàn)超跌反彈和震蕩反復(fù)相結(jié)合的相對(duì)復(fù)雜的走勢(shì)。從波動(dòng)率來(lái)看，鑒于估值偏低且基本面韌性較好，港股中以中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行為代表的國(guó)有大型銀行波動(dòng)率偏小?？紤]到美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣周期和全球經(jīng)濟(jì)周期，未來(lái)一段時(shí)間CRB商品指數(shù)還將出現(xiàn)進(jìn)一步回調(diào)。由于全球主要央行的貨幣寬松預(yù)期周期和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期尚未到來(lái)，在經(jīng)歷前期明顯反彈之后，倫敦金、LME銅、LME鉛等金屬的價(jià)格還將出現(xiàn)回調(diào)。
美股市場(chǎng)一周表現(xiàn)：本周美股三大指數(shù)均出現(xiàn)反彈行情，標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別上漲了2.67%、4.82%、2%。
港股市場(chǎng)一周表現(xiàn)：本周恒生指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生香港中資企業(yè)指數(shù)均出現(xiàn)反彈，漲幅分別為3.56%3.47%、和1.79%。本周恒生科技指數(shù)上漲了2.79%。
海外重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2022年12月，美國(guó)CPI同比增速為6.5%，低于前值7.1%；美國(guó)核心CPI同比增速為5.7%，低于前值6%。
風(fēng)險(xiǎn)提示:美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的加??；海外疫情控制不及預(yù)期；全球黑天鵝事件。
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