>> 申萬宏源-宏觀周報第198期：“四大行動”再穩(wěn)地產(chǎn)供給側(cè)-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
秦泰,屠強,賈東旭 |
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本周關(guān)注：“四大行動”再穩(wěn)地產(chǎn)供給側(cè)
“四大行動”穩(wěn)定融資，推動地產(chǎn)投資竣工溫和改善。1月10日人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開主要銀行信貸工作座談會（下稱會議），研究部署落實金融支持穩(wěn)增長有關(guān)工作，改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃思路初步落地，此后據(jù)新華社1月13日報道，《改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃行動方案》（下稱《方案》）已完成起草，提出“資產(chǎn)激活”、“負債接續(xù)”、“權(quán)益補充”、“預(yù)期提升”四大行動，《方案》也擬定21項具體工作任務(wù)：1）資產(chǎn)激活：我們測算目前存量已預(yù)售期房規(guī)模仍有8萬億，資產(chǎn)激活方式其一為通過并購重組的方式盤活優(yōu)質(zhì)預(yù)售項目資產(chǎn)，其二為設(shè)立1000億元住房租賃貸款支持計劃消化存量現(xiàn)房銷售，其三或為繼續(xù)優(yōu)化優(yōu)質(zhì)房企商品房預(yù)售監(jiān)管資金支取。2）負債接續(xù)：《方案》提出“加快新增1500億保交樓專項借款”、會議提出“運用好保交樓專項借款、保交樓貸款支持計劃等政策工具”（合計規(guī)模5500億），此外房貸集中度政策過渡期延長、優(yōu)化房企“三線四檔”政策，均指向本次會議強調(diào)的“保持房企信貸、債券等融資渠道穩(wěn)定”的導(dǎo)向，預(yù)計目前已在較快投放的房企信貸有望繼續(xù)加快，而此前推進偏慢的“第二支箭”和主要偏弱的非標融資也有望進一步轉(zhuǎn)好。3）權(quán)益補充：《方案》特別提出“支持優(yōu)質(zhì)房企充實資本”，預(yù)計“第三支箭”等房企股權(quán)融資支持政策加快推進。4）預(yù)期提升：因城施策推動地產(chǎn)需求溫和恢復(fù)，改善房地產(chǎn)市場預(yù)期。綜合分析，“四大行動”有助于進一步改善房企融資，推動地產(chǎn)投資和竣工跌幅收窄。但2022年以來，貨幣政策在房貸利率和可得性方面、以及地產(chǎn)需求調(diào)控政策采取的因城施策多層次放松措施連續(xù)加碼落地，但地產(chǎn)銷售遲遲未能出現(xiàn)普遍性的顯著改善，顯示當前地產(chǎn)需求偏弱格局更多可能由工業(yè)化、城鎮(zhèn)化空間布局傾斜加劇的中長期結(jié)構(gòu)性原因所致。在地產(chǎn)需求見到根本性轉(zhuǎn)向跡象之前，地產(chǎn)投資和竣工2023年的改善幅度或?qū)⑾鄬睾汀?br> 疫情快速過峰后春運客流恢復(fù)較快，小幅上修2023年一季度服務(wù)消費和GDP增速預(yù)測。近期廣東、浙江、河南等地宣布疫情高峰已過，前期貴州、重慶、四川等多地通報已達峰或趨于緩解，結(jié)合國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制披露的12月以來疫情直接相關(guān)的部分數(shù)據(jù)，本輪疫情或趨于尾聲。在此基礎(chǔ)上，主要城市地鐵客流同比跌幅加快收窄，顯示居民服務(wù)消費修復(fù)啟動時點早于我們此前預(yù)測，但最近城市內(nèi)部公共交通強度也出現(xiàn)一定的階段性見頂跡象，可能部分受到今年春節(jié)提前的影響，但也可能體現(xiàn)了疫情對服務(wù)消費影響的“長尾”特征。此外，春運自1月7日正式啟動以來，居民出行量明顯較2022年回升，將對23Q1的服務(wù)業(yè)特別是交通運輸行業(yè)形成明顯提振。春運前五天旅客發(fā)送量同比增長達42.7%。1月6日，交通運輸部副部長徐成光預(yù)測“春運期間客流總量約為20.95億人次，比去年同期增長99.5%，恢復(fù)到2019年同期（29.8億人次）的70.3%”。若按照當前趨勢，一季度服務(wù)消費的恢復(fù)速度或?qū)⒖煊陬A(yù)期，相應(yīng)的改善幅度也可能較此前預(yù)期稍強。我們目前傾向于上修23Q1實際GDP同比增速至4.0%（較12月中旬預(yù)測上修0.8個百分點），對應(yīng)的2023年實際GDP增速預(yù)測小幅上修0.2個百分點至5.2%左右?？紤]到1月8日乙類乙管之后，境外變種病毒存在向境內(nèi)傳入引發(fā)新的疫情流行峰值的不確定性，且考慮到近期諸多高頻數(shù)據(jù)也顯示我國居民在疫情達峰之后的服務(wù)消費需求恢復(fù)強度并未超出此前市場期待，對服務(wù)消費2023年的恢復(fù)強度我們建議理性看待。
高頻數(shù)據(jù)經(jīng)濟表現(xiàn)：汽車、地產(chǎn)銷售均回落。乘用車零售同比大幅下行46pct至-23%，全國整車貨運量同比降幅擴大。房地產(chǎn)市場：地產(chǎn)銷售再度走弱，因城施策繼續(xù)加碼。政府性基金與基建：當周新增專項債811.5億，下周計劃發(fā)行2051.7億。工業(yè)生產(chǎn)與制造業(yè)投資：下游開工率大幅回升。通脹：豬肉價格回落，原油、菜果、鋼鐵價格回升，煤價持平。貨幣政策與匯率：短端資金利率上行，美元指數(shù)下行，人民幣強勢升值。
風險提示：穩(wěn)增長政策見效速度慢于預(yù)期，疫情形勢變化
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