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鎳不銹鋼：鎳或筑頂，不銹鋼區(qū)間難破
　　【盤面回顧】滬鎳NI2302合約收于208370元/噸，環(huán)比下跌0.88%，走勢(shì)偏弱；倫鎳收于27000美元/噸，環(huán)比下跌6.85%，弱于內(nèi)盤。1#金川鎳板現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)222000元/噸，上漲4000元/噸，基差上漲4000元/噸。滬不銹鋼主力收于16895元/噸，環(huán)比上漲1.12%。不銹鋼304/2B卷-切邊(無錫)現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)17550元/噸，環(huán)比持平。
　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】12月國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量為1.64萬噸，同比增13.3%，累計(jì)同比增9.3%；隨著高冰鎳供給增多以及硫酸鎳?yán)麧櫹陆?，鎳元素將更多的流向電解鎳。?dāng)前鎳板進(jìn)口利潤5595元/噸，鎳豆進(jìn)口利潤為6890元/噸，處于打開水平。12月國內(nèi)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為286萬噸，同比增8.5%，累計(jì)同比降2.8%。當(dāng)前304/2B冷軋不銹鋼單噸現(xiàn)金生產(chǎn)成本約17300元/噸，利潤約240元/噸，利潤進(jìn)低位維穩(wěn)。12月三元前驅(qū)體產(chǎn)量為7.64萬實(shí)物噸，同比增27.6%，環(huán)比降16.1%。11月三元材料裝車量11035MWh，同比增19.5%，累計(jì)同比增56.5%，環(huán)比近幾月持平；新能源汽車產(chǎn)銷等數(shù)據(jù)顯示三元產(chǎn)業(yè)鏈需求增速明顯放緩；冰箱、電梯產(chǎn)量均下滑。純鎳需求維持弱剛性；不銹鋼需求疲軟。電解鎳國內(nèi)社會(huì)庫存（不含保稅區(qū)）增10噸至3945噸，SHFE倉單庫存增446噸至1965噸，LME庫存去1560噸至53262噸。不銹鋼300系庫存增5萬噸至56.28萬噸。
　　【核心邏輯】電解鎳供給趨松確定性較強(qiáng)，但基本面和盤面依然比較脫離，等待修正。當(dāng)下電積鎳產(chǎn)能投放的消息進(jìn)一步推動(dòng)供給增加的預(yù)期，同時(shí)若LME亞盤交易時(shí)間恢復(fù)將增加鎳期貨的流動(dòng)性，有助于改善期現(xiàn)脫軌現(xiàn)狀。在當(dāng)前高價(jià)下，空頭似乎出現(xiàn)試探布控跡象，多空處于互相試探階段。技術(shù)形態(tài)上，鎳或呈現(xiàn)雙頂走勢(shì)。不銹鋼1.75萬以上壓力明顯，下方受到鎳價(jià)支撐，若鎳價(jià)轉(zhuǎn)弱，則支撐將被動(dòng)搖。
　　【策略觀點(diǎn)】策略上，鎳多空將互相試探，建議觀望，等待后續(xù)更好的沽空機(jī)會(huì)；不銹鋼空單17000元/噸以上布空/加倉后持有。