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事件：
　　妙可藍(lán)多決定終止發(fā)行股份購買控股股東內(nèi)蒙蒙牛持有的吉林科技42.88%股權(quán)。
　　交易籌備時(shí)間超預(yù)期，發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易終止，后續(xù)或以現(xiàn)金或其他方式購買。
　　1）交易情況：2022年6月30日，妙可藍(lán)多擬向內(nèi)蒙蒙牛非公開發(fā)行股份購買吉林科技42.88%股權(quán)。
　　2）終止原因：由于受到疫情及資本市場波動(dòng)等各方面因素影響，交易相關(guān)工作籌備時(shí)間超出了交易各方預(yù)期。
　　3）后續(xù)規(guī)劃：相關(guān)方將就妙可藍(lán)多以現(xiàn)金或其他方式收購內(nèi)蒙蒙牛持有的吉林科技42.88%股權(quán)事項(xiàng)進(jìn)行協(xié)商。
　　后續(xù)若為現(xiàn)金收購，流程簡化下購買資產(chǎn)交易時(shí)長或?qū)⒖s短，同時(shí)不攤薄投資人股份。
　　1）短期內(nèi)控股股東內(nèi)蒙蒙牛對公司的持股比例不會再進(jìn)一步上升，持股比例維持在35.01%；
　　2）若后續(xù)改為現(xiàn)金收購：1、由于流程簡化，全資持有吉林科技交易的速度或?qū)⒓涌臁?、將不攤薄投資人股份。
　　23年展望：激勵(lì)目標(biāo)達(dá)成可期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善下盈利能力有望不斷提升。
　　2023年，公司收入端股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)為80億元，疫情放開后隨著大型商超人流恢復(fù)，公司高毛利低溫奶酪棒業(yè)務(wù)迎來復(fù)蘇。同時(shí)公司常溫奶酪棒業(yè)務(wù)隨著渠道網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)張產(chǎn)品不斷放量，新品不斷推出，公司23年收入端激勵(lì)目標(biāo)達(dá)成可以期待。利潤端，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，公司毛利率環(huán)比不斷修復(fù)。同時(shí)，我們預(yù)計(jì)公司未來銷售費(fèi)用絕對金額的增長有限，隨著規(guī)模效應(yīng)該費(fèi)率將逐步下降。綜上，我們預(yù)計(jì)公司盈利能力將不斷改善，未來每年利潤率或有1-2pcts的提升。
　　長期展望：賽道發(fā)展空間大，公司行業(yè)市占率第一，未來有望高速成長。賽道來看，奶酪為乳制品行業(yè)中高景氣度賽道，我國人均奶酪消費(fèi)量有較大提升空間，零售端零食及家庭奶酪發(fā)展空間巨大，大單品有待培育，同時(shí)市場參與者不斷增加，有望共同加強(qiáng)奶酪品類的消費(fèi)者教育。公司能力來看，公司在奶酪市場市占率穩(wěn)居行業(yè)第一，產(chǎn)品矩陣完善并持續(xù)推新、渠道全方位布局、品牌深入人心，未來將繼續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢，引領(lǐng)奶酪行業(yè)的發(fā)展。生命周期來看，中國奶酪行業(yè)發(fā)展尚屬早期，公司目前亦處于成長前期，隨著市場培育以及消費(fèi)者教育不斷增強(qiáng)，公司核心高毛利的奶酪業(yè)務(wù)將取得高速成長，帶動(dòng)公司盈利能力不斷提升。
　　盈利預(yù)測與估值：本次終止發(fā)行股份購買資產(chǎn)并不意味著交易結(jié)束，公司后續(xù)將以現(xiàn)金或其他形式進(jìn)行資產(chǎn)的購買，進(jìn)一步提升公司整體市場競爭力和盈利能力。此外，近期郭永來先生辭去公司副總經(jīng)理職務(wù)并不影響公司的日常經(jīng)營與管理，公司的業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入增速為分別為21%、40%、30%，歸母凈利潤增速分別為為59%、85%、66%，EPS分別為0.47、0.88、1.46元/股，23年P(guān)EG為0.37，我們按照2023年業(yè)績給予45X估值，一年目標(biāo)價(jià)40元，維持公司評級“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)、市場競爭加劇、運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)。