>> 南京證券-康龍化成(300759)全球一體化CXO龍頭，經(jīng)驗逐步改善-230110
| 上傳日期： |
2023/1/10 |
大小： |
1034KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
諸亞婕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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全產(chǎn)業(yè)鏈布局醫(yī)療服務(wù)外包綜合服務(wù)商，長期空間廣闊：康龍化成是國際領(lǐng)先的醫(yī)藥研發(fā)及生產(chǎn)外包綜合服務(wù)商。自2004年成立以來，公司一直致力于人才培養(yǎng)和設(shè)施建設(shè)，通過自建和并購，業(yè)務(wù)范圍已涵蓋實驗室服務(wù)（藥物發(fā)現(xiàn)CRO+臨床前CRO）、臨床CRO、CMC（小分子CDMO）服務(wù)、大分子和細胞與基因治療服務(wù)四大板塊，具備從最前端藥物發(fā)現(xiàn)到最后端商業(yè)化生產(chǎn)的全流程一體化服務(wù)能力。實驗室服務(wù)為公司業(yè)務(wù)基石，未來生物科學(xué)占比提升帶動盈利能力提升。CMC（小分子CDMO）業(yè)務(wù)也隨著2022年1月和7月先后收購英國和美國的產(chǎn)能實現(xiàn)了全球化布局。臨床CRO也隨著公司進一步收購并增資康龍臨床進一步增加了對康龍臨床的持股，完成CRO+SMO一體化布局。自2021年以來公司通過自建和并購方式搭建大分子和細胞與基因治療服務(wù)平臺，以拓展在生物大分子和CGT藥物CRO和CDMO的能力。隨著平臺能力建設(shè)的加強，公司有望打開廣闊成長空間。
短期來看，投融資改善和創(chuàng)新藥行情回歸帶來上游旺盛研發(fā)外包需求：隨著美聯(lián)儲加息政策進入尾聲，醫(yī)藥板塊行情回暖，預(yù)計生物醫(yī)藥投融資有望迎來明顯改善，帶動上游CXO需求提升；同時，22年疫情管控相對嚴(yán)格下出海詢單、線下產(chǎn)線檢查相對受阻隨著藥明生物UVL清單解除的信號，23年有望迎來實質(zhì)性改變。公司作為一體化CXO龍頭公司，業(yè)務(wù)覆蓋臨床前&臨床CRO，CDMO，將顯著受益。
盈利預(yù)測與投資建議：公司為一體化CXO公司，我們預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤17.38、24.96和30.46億元，同比增長4.64%、43.61%、22.76%，對應(yīng)PE分別為51、36和31，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：匯率波動、商業(yè)化產(chǎn)能投放不及預(yù)期、藥物研發(fā)服務(wù)市場需求下降、投資收益波動等風(fēng)險。
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