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券商板塊2022年12月行情回顧：2022年12月券商指數(shù)月初延續(xù)了11月以來的反彈趨勢(shì)，并再創(chuàng)反彈新高，隨后出現(xiàn)震蕩回落，月中一度調(diào)整幅度明顯加大，下旬在調(diào)整相對(duì)低位窄幅橫向震蕩整理。中信二級(jí)行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月下跌2.54%，跑輸滬深300指數(shù)3.02個(gè)百分點(diǎn)。12月券商板塊出現(xiàn)較為顯著的分化現(xiàn)象，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間為1.225-1.317倍。
　　影響上市券商2022年12月月度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的核心要素：（1）權(quán)益分化再現(xiàn)、固收止穩(wěn)回暖，預(yù)計(jì)上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)環(huán)比將出現(xiàn)較為明顯的改善。（2）日均成交量、成交總量環(huán)比同步下滑至年內(nèi)的中低檔水平，行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度環(huán)比再度明顯回落。（3）兩融余額保持平穩(wěn)，對(duì)上市券商單月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的邊際貢獻(xiàn)保持收斂。（4）股權(quán)融資規(guī)模環(huán)比出現(xiàn)較大幅度回升，各類債券承銷金額回到年內(nèi)的次低位水平，行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量環(huán)比實(shí)現(xiàn)小幅回升。
　　投資建議：（1）進(jìn)入2023年1月以來，各權(quán)益類指數(shù)同步出現(xiàn)持續(xù)反彈，中短期趨勢(shì)明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)，行業(yè)權(quán)益類自營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境環(huán)比出現(xiàn)較為明顯的改善；固收類指數(shù)再度轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)有望在權(quán)益類自營(yíng)的帶動(dòng)下，出現(xiàn)一定程度的改善。（2）雖然各權(quán)益類指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)反彈，但市場(chǎng)熱點(diǎn)集中于價(jià)值類權(quán)重板塊，市場(chǎng)成交暫未放量，預(yù)計(jì)1月行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度環(huán)比仍將出現(xiàn)下滑。（3）截至目前1月最新兩融余額維持在去年年底的水平延續(xù)低波動(dòng)，對(duì)上市券商單月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的邊際貢獻(xiàn)仍將保持收斂。（4）股權(quán)、債權(quán)融資規(guī)模同步出現(xiàn)較大幅度下滑，預(yù)計(jì)1月行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量將出現(xiàn)較大幅度回落。（5）綜合目前市場(chǎng)各要素的最新變化，預(yù)計(jì)2023年1月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大概率將成為2023年月度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的低點(diǎn)。（6）1月以來券商指數(shù)跟隨權(quán)重類指數(shù)向上反彈，近日明顯走強(qiáng)并超越去年12月初的高點(diǎn)，板塊平均P/B由1.23倍增長(zhǎng)至1.34倍，進(jìn)入新一輪修復(fù)周期的趨勢(shì)已較為明朗。中短周期內(nèi)，預(yù)計(jì)券商指數(shù)仍將跟隨權(quán)重類指數(shù)維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，板塊內(nèi)結(jié)構(gòu)性行情的范圍及力度有望明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)，關(guān)注龍頭券商以及低估值中小及彈性券商的波段投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.權(quán)益及固收市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑；2.市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3.全面深化資本市場(chǎng)改革的進(jìn)度及力度不及預(yù)期