>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)周報：服裝消費快速復蘇，制造端預期逐步改善-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 2299KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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投資建議：1）品牌端：疫情達峰進度較快，消費復蘇節(jié)奏提前，繼續(xù)推薦低估值品牌服飾的補漲機會，優(yōu)選低估值男裝。近期全國各地新冠感染數(shù)據(jù)陸續(xù)達峰，線下客流逐步恢復，同時春節(jié)將近，線下消費有望持續(xù)改善。根據(jù)渠道調(diào)研數(shù)據(jù)，1月至今隨著客流恢復，品牌端終端流水增速表現(xiàn)較為亮眼，其中運動服飾和中高端男裝領(lǐng)跑全行業(yè)，部分品牌增速達到20-30%。H股運動服飾前期漲幅較大，估值修復基本到位，但運動服飾競爭格局較好，中長期繼續(xù)推薦李寧、安踏體育、特步國際。A股品牌服飾首推低估值中高端男裝報喜鳥（2023年11倍PE），推薦春節(jié)期間銷售占比較高的低估值品牌海瀾之家，以及高爾夫運動龍頭比音勒芬。此外繼續(xù)推薦低估值高股息品牌森馬服飾、地素時尚、羅萊生活，以及利潤修復彈性較大的中高端女裝歌力思。2）制造端：高通脹、高庫存困境邊際緩解，紡織制造端預期逐步改善。12月紡織服裝出口數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，但制造端預期正逐步改善。美國通脹數(shù)據(jù)連續(xù)3個月表現(xiàn)良好，下行趨勢基本確立，同時海外品牌清庫存進度較為順利，我們預計2023Q2制造端訂單有望迎來拐點。推薦長期競爭優(yōu)勢突出的制造龍頭臺華新材（2023年13X）、浙江自然（2023年16X）、偉星股份（2023年17X）、華利集團（2023年22X）、申洲國際（2023年23X）。
行業(yè)新聞：2022年12月我國紡織品出口降幅擴大，服裝出口降幅收窄。2022年12月我國紡織品服裝出口253.0億美元，同比-16.3%。其中，紡織品出口110.0億美元，同比-23.0%(11月-14.9%)，降幅擴大；服裝出口142.9億美元，同比-10.3% (11月-14.9%)，降幅收窄。
行情回顧：2023年1月9日-1月13日滬深300指數(shù)、上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲2.35%、上漲1.19%、上漲2.06%、上漲2.93%，SW紡織制造板塊上漲1.63%，SW紡織服裝板塊上漲1.65%，SW服裝家紡板塊上漲1.10%。A股紡織制造行業(yè)漲幅第一為宏達高科（17.11%），服裝家紡行業(yè)漲幅第一為金發(fā)拉比（35.85%）。2023年1月9日-1月13日紡織服裝HK（中信）上漲4.61%、恒生指數(shù)上漲3.56%、恒生非必須性消費業(yè)指數(shù)上漲5.10%。H股紡服漲幅第一為中國動向（11.11%）。
風險因素：疫情反復程度超出預期，原材料價格波動風險
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