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事件：2023年1月13日公司發(fā)布正面盈利預(yù)告，預(yù)計(jì)截至2022年12月31日，公司將實(shí)現(xiàn)年度歸母凈利潤23億-27億元人民幣，較上一年度同期相比利潤預(yù)計(jì)大幅增長，業(yè)績將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
　　剝離不良火電資產(chǎn)，減虧止損重構(gòu)火電價(jià)值。公司出售全資子公司新源融合（北京）電力有限公司60%股權(quán)，獲得約6.5億元人民幣收益。此次交易完成公司將減少虧損火電機(jī)組4.76GW，余下約11.1GW火電資產(chǎn)為相對優(yōu)質(zhì)高效的發(fā)電機(jī)組，將有效優(yōu)化公司的火電資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升公司在火電領(lǐng)域的盈利能力。
　　面向新能源加快布局，多措并舉推進(jìn)資產(chǎn)收購。根據(jù)公告，公司從中電國際新能源及中電新能源收購23家清潔能源公司，預(yù)計(jì)產(chǎn)生約15億元收益，注入2.16GW新能源資產(chǎn)。另外1月3日，公司完成收購金紫山風(fēng)電的79.67%股權(quán)，公司風(fēng)電裝機(jī)量將增加579MW。此外本公司及全資子公司新源綠能同建信投資簽訂協(xié)議，建信投資將向新源綠能增資20億元人民幣。交割完成后新源綠能將由本公司持股54.56%以及建信投資持股45.44%，但新源綠能仍為本公司附屬公司。預(yù)計(jì)上述交易的完成將加速公司向清潔及低碳能源轉(zhuǎn)型的步伐，新能源裝機(jī)容量占比將獲顯著提升，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能、產(chǎn)量、收入及利潤的協(xié)同增長。
　　風(fēng)光發(fā)電表現(xiàn)良好，持續(xù)推進(jìn)清潔能源轉(zhuǎn)型提振業(yè)績。截至2022前三季度，公司風(fēng)光售電量保持高增，合并總售電量為821.9億kwh（+8.5%）。具體來看，燃煤/水力/風(fēng)力/光伏/天然氣發(fā)電502.9億kwh（+7.5%）/166.2億kwh（-9.3%）/71.1億kwh（+64.0%）/75.1億kwh（+38.2%）/6.6億kwh（-23.3%）。一方面，公司剝離虧損嚴(yán)重的火電資產(chǎn)；另一方面通過收購、融資增資擴(kuò)大旗下新能源裝機(jī)規(guī)模，提高清潔能源資產(chǎn)占比，預(yù)計(jì)22年底公司新能源裝機(jī)規(guī)模將超過火電規(guī)模。總體來看，公司基本面有望持續(xù)改善?；痣娰Y產(chǎn)優(yōu)化疊加煤價(jià)下行預(yù)期將修復(fù)火電板塊業(yè)績重構(gòu)火電價(jià)值，而公司對風(fēng)光板塊的持續(xù)發(fā)力也將為公司帶來更多收入?；痣姾托履茉搭I(lǐng)域的雙面向好成為公司22年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的關(guān)鍵因素。
　　盈利預(yù)測與評級：預(yù)計(jì)公司23-24年歸母凈利潤C(jī)AGR約37.0%?？紤]到公司新能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型加速，清潔能源占比不斷提升，我們給予公司2023年13.5倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)4.67港元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)處置不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新能源投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。