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主要事件1月16日，張家港行發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)：2022年?duì)I業(yè)收入48.14億元（YoY+4.27%），歸母凈利潤(rùn)16.88億元（YoY+29.50%）。
　　歸母凈利潤(rùn)增速與ROE亮眼，盈利能力持續(xù)優(yōu)異。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.14億元，同比增速放緩至4.27%，主要受Q4單季營(yíng)收的拖累（YoY-3.71%）；利息凈收入39.19億元，同比增速小幅回升至6.18%，因此推測(cè)Q4營(yíng)收乏力主要受非息收入的拖累。全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.88億元，同比增速近30%，四個(gè)季度的單季歸母凈利潤(rùn)均同比增加25%以上；全年ROAE為12.21%，同比上行1.13pct，處于近五年最高水平，盈利能力表現(xiàn)優(yōu)異。
　　貸款連續(xù)4個(gè)季度增長(zhǎng)超15%，資產(chǎn)獲取能力強(qiáng)勁。2022年末貸款余額為1150億元（YoY+15.24%），全年新增貸款152億元，Q1-Q4投放節(jié)奏先快后慢，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。依托發(fā)達(dá)的蘇南經(jīng)濟(jì)、“兩小”專營(yíng)機(jī)構(gòu)的加持，張家港行近年有條不紊推進(jìn)異地?cái)U(kuò)張，2022年對(duì)公、零售客戶數(shù)增幅均超40%，擴(kuò)面增戶行動(dòng)成效顯著。
　　負(fù)債端同樣強(qiáng)勁，存款增速超15%，但存貸比仍處高位。受零售客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好收斂、表外理財(cái)資金流入表內(nèi)等行業(yè)因素的影響，2022年末張家港行存款余額為近1400億元（YoY+15.22%），增速為四個(gè)季度最高。受存款加速擴(kuò)量的影響，存貸比邊際下行至82.42%，但仍處于行業(yè)較高水平；貸款與存款增速剪刀差收窄至0.01%，負(fù)債端提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，支撐資產(chǎn)穩(wěn)健擴(kuò)張。
　　不良率持續(xù)壓降，撥備覆蓋率邊際微降，但仍高于500%。張家港行資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中有進(jìn)，2022年末不良率進(jìn)一步下探至0.89%，較Q3末下行1BP；撥備覆蓋率較Q3末下行21pct，但仍維持519.71%的高位，大幅高于2021年末的475%。撥備安全邊際較大，因此對(duì)于業(yè)績(jī)釋放提供了堅(jiān)實(shí)支撐。隨著存量包袱不斷出清、增量認(rèn)定保持嚴(yán)格，未來資產(chǎn)質(zhì)量將不斷優(yōu)化。
　　投資建議
　　張家港行歸母凈利潤(rùn)同比高增、ROE回升至近5年最高水平；存貸款增速均高于15%，“兩小”競(jìng)速機(jī)制下，規(guī)模有望再上臺(tái)階；資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中更進(jìn)，撥備安全邊際較大。我們維持其“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來的風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管政策趨嚴(yán)；經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)等。