>> 海通證券-潤豐股份(301035)公司跟蹤報告：收購Sarabia 100%股權(quán)，加速拓展歐盟市場業(yè)務-230118
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
大?。?/td>
| 846KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
收購西班牙農(nóng)化公司Sarabia公司100%股權(quán)，其將成為公司拓展歐盟業(yè)務的根據(jù)地。Sarabia成立于1985年11月25日，主營業(yè)務包括農(nóng)用化學品、化肥、殺蟲劑、除草劑以及其他農(nóng)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的采購、銷售和營銷。公司收購Sarabia能有助于公司加入更多活性組分的Task Force，降低投資風險和投資額，加快豐富公司在歐盟市場的產(chǎn)品組合；Sarabia公司擁有工廠能本土生產(chǎn)，能成為公司新的制造基地，有助于公司拓展市場并用此工廠來供應市場所需；基于Sarabia現(xiàn)有團隊的專業(yè)經(jīng)驗，有助于公司更為準確的選擇產(chǎn)品進行登記規(guī)劃和投入，降低登記投資決策風險；Sarabia公司在西班牙擁有良好的品牌和經(jīng)銷渠道，能成為公司更多產(chǎn)品組合在西班牙市場To C的絕佳通路；基于Sarabia已有登記，積極拓展西班牙之外的其他歐盟市場，能快速提升Sarabia業(yè)務規(guī)模；Sarabia公司擁有優(yōu)秀的團隊和良好的運營基礎，必將成為公司拓展歐盟業(yè)務的根據(jù)地。
公司積極拓展歐盟農(nóng)化品活性組分等同認定。公司自2016年就已開始在歐盟投資原藥等同認定，現(xiàn)已獲得歐盟約80個活性組分的等同認定，并且仍在持續(xù)對更多的活性組分完成歐盟的等同認定。目前公司在歐盟市場的農(nóng)化品活性組分供應平臺已構(gòu)建完成并在持續(xù)豐富完善；公司自2020年開始選擇個別制劑產(chǎn)品啟動了在歐盟部分國家的Annex III的登記，目前依舊在進程之中；基于上述歐盟市場農(nóng)化品活性組分供應平臺，已經(jīng)在歐盟市場開始了原藥等同登記下的原藥供應業(yè)務，2022年歐盟業(yè)務規(guī)模約1600萬美金，尚屬于起步階段。
歐盟作物市場價值高、利潤高、壁壘高。歐盟作物保護品市場價值約90億美金，市場價值大，利潤高，但是基于該市場登記規(guī)則復雜多變，加上定期Renewal，產(chǎn)品登記的投資大且錯誤選擇產(chǎn)品登記的投資風險大；市場相對封閉，大部分產(chǎn)品的Task Force對新的進入者不開放，導致新進入者投資大且耗時長；歐盟對于不同活性組分的評估十分嚴苛，對于不同活性組分的禁限用政策走在全球各市場之前，生物農(nóng)藥在該市場快速成長。
盈利預測。我們預計公司22-24年歸母凈利潤為16.07億元、20.88億元、25.05億元。我們認為合理估值區(qū)間為2022年P(guān)E 17-20倍，合理價值區(qū)間為98.60-116.00元，維持優(yōu)于大市評級。
風險提示。環(huán)境保護風險；安全生產(chǎn)風險；匯率變動風險。
|
|
