>> 方正證券-天味食品(603317)營收高增，盈利向好，改革紅利持續(xù)兌現(xiàn)-230117
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉暢,童杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預增公告。2022年實現(xiàn)營收約26.91億元，同比+32.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤約3.42/2.91億元，同比+85.34%/+138.77%。22Q4公司實現(xiàn)收入7.82億元，同比+24.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤約0.98/0.75億元，同比-6.31%/+28.07%。
動銷提升，庫存良性，收入持續(xù)增長。我們預計22Q4公司核心品類火鍋底料和中式菜品調(diào)料持續(xù)高增驅(qū)動收入增長；冬調(diào)方面銷售節(jié)奏前置，預計Q4維持平穩(wěn)。22年收入規(guī)模增長充分展現(xiàn)公司改革成效，通過終端的精細化管理，有效拉動動銷的同時保持良性庫存。展望23年，我們認為餐飲端的快速恢復有望拉動B端調(diào)料動銷，新簽大型團餐客戶也有望貢獻收入增量；C端核心產(chǎn)品通過精細化渠道管理以及下沉實現(xiàn)增長，潛力大單品預計有望延續(xù)高速成長態(tài)勢。
盈利能力持續(xù)恢復，23年有望延續(xù)。公司22年全年實現(xiàn)歸母凈利率/扣非歸母凈利率12.72%/ 10.82%，同比+3.60/+4.80pcts。22全年公司積極實施降本增效，精準合理進行市場投放，同時優(yōu)化運營效率，盈利能力提升顯著。22Q4實現(xiàn)歸母凈利率/扣非歸母凈利率12.51%/9.55%，同比-4.11/+0.27pcts，環(huán)比+1.26/-0.50pct。公司盈利能力環(huán)比持續(xù)改善，歸母凈利率同比承壓主要系21Q4公司實現(xiàn)非經(jīng)常性損益0.46億元，22Q4扣非歸母凈利率同比仍有所提升。
盈利預測與投資評級：根據(jù)公告，我們上調(diào)公司盈利預測，預計公司22-24年可實現(xiàn)歸母凈利潤3.42/4.53/5.88億元，同比+85.34%/+32.31%/+29.95%，EPS為0.45/0.59/0.77元，對應當前股價PE分別為60X/45X/35X，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：疫情反復影響動銷、食品安全風險、原材料價格大幅波動。
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