>> 廣發(fā)證券-百亞股份(003006)22Q4快報業(yè)績超預期，看好公司成長-230117
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹倩雯,張雨露 |
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公司發(fā)布22年業(yè)績快報。22年實現(xiàn)營收16.12億元，YoY+10.19%，歸母凈利1.88億元，YoY-17.47%，扣非凈利1.81億元，YoY-14.25%。22Q4實現(xiàn)營收4.83億元，YoY+27.22%，歸母凈利0.62億元，YoY+13.51%，扣非凈利0.60億元，YoY+19.61%。業(yè)績超預期。
收入韌性強，預計電商增速高。分渠道，預計電商高增，延續(xù)全年趨勢；線下雖有疫情影響，但公司擴張趨勢下預計線下收入穩(wěn)定，其中KA可能受疫情影響大、外圍市場預計物流受制，但川渝在細化運營、改善動銷下有望穩(wěn)健增長，疫情下依然維持強勁。
結構優(yōu)化，盈利改善。（1）由于疫情封控之下保證供應或?qū)砀叱杀?，以?2Q4聘請虞書欣作為代言人預計增加品宣支出，而且盈利水平較低的電商渠道增速快，公司22Q4歸母凈利增速表現(xiàn)弱于收入，但扣非后增速有一定提升。（2）而環(huán)比來看，22Q4凈利率較22Q3改善，預計一是公司適應疫情封控節(jié)奏，核心地區(qū)促銷投放減少，二是公司產(chǎn)品結構改善，推出大健康新品，三是電商本身盈利有望改善。
23年的穩(wěn)健增長值得期待。重慶地區(qū)預計產(chǎn)品結構升級；川云貴陜份額仍有上行空間，細化運營填補空白；外圍市場招商加速，品宣與人力投入增加，增長有望提速；電商延續(xù)渠道產(chǎn)品策略，預計維持高增。
盈利預測與投資建議。預計22-24年歸母凈利1.9/2.5/3.0億元，對應PE為37/28/23倍。公司積極擴張，具備剛需與成長屬性，給予23年合理估值30倍PE，對應合理價值17.13元/股，維持“買入”評級。
風險提示。女性人口縮減，渠道擴張不及預期，原料大幅漲價
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