久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　電池鋁箔未來(lái)三年進(jìn)入產(chǎn)能釋放期，年均復(fù)合增速107.36%：公司電池鋁箔產(chǎn)能快速建設(shè)，預(yù)計(jì)2022-2024年產(chǎn)能分別為4/7.2/17.2萬(wàn)噸，疊加公司2022年11月23日公告與寧德時(shí)代簽署《合作框架協(xié)議》，約定23-26年四年向?qū)幍伦畹凸┴涗囯婁X箔32萬(wàn)噸。下游需求基本保障公司產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司出貨量分別為2.55/6/10萬(wàn)噸。高毛利率的電池鋁箔放量，將帶動(dòng)公司迎來(lái)量利齊升。
　　高行業(yè)需求增速+產(chǎn)能緊張保障電池鋁箔行業(yè)高毛利：對(duì)比動(dòng)力電池中游行業(yè)其他行業(yè)，鋁箔行業(yè)由于高要求技術(shù)工藝為頭部鋁箔企業(yè)建立了高壁壘，進(jìn)而帶來(lái)了高毛利。我們預(yù)計(jì)全球2025年動(dòng)力電池市場(chǎng)需求101.25萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率45.13%，但是下游電池鋁箔企業(yè)產(chǎn)能依然相對(duì)緊張，我們預(yù)計(jì)2023年電池鋁箔加工費(fèi)依然維持高位，電池鋁箔行業(yè)高毛利、高盈利能力將會(huì)保持。萬(wàn)順新材作為少數(shù)與頭部電池廠建立深度合作的企業(yè)，有望受益于高毛利行業(yè)以及公司自身的電池鋁箔快速放量。
　　鈉電池鋁箔需求量2023-2025年需求或持續(xù)翻番：鈉離子電池行業(yè)我們預(yù)計(jì)2023年為量產(chǎn)化元年，且鈉離子電池正負(fù)極集流體均使用鋁箔作為載體，鋁箔用量相較于鋰離子電池接近翻倍。根據(jù)我們的測(cè)算，全球鈉離子電池2025年需求量或達(dá)到229GWh，對(duì)應(yīng)的鈉離子電池鋁箔需求量大約在20.61萬(wàn)噸，2023-2025年或出現(xiàn)持續(xù)翻番。公司作為鋁箔行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一，或?qū)⒊浞质芤妗?br>　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收為59.56/74.15/88.47億元，同比+9.53%/+24.50%/+19.32%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.10/2.89/4.55億元，同比578.42%/37.54%/57.37%，對(duì)應(yīng)EPS為0.23/0.32/0.50元/股?？紤]到公司的行業(yè)地位，我們給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游電池需求不及預(yù)期，導(dǎo)致電池鋁箔無(wú)法快速放量；匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。