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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　海外通脹壓力減弱導(dǎo)致的貨幣政策趨松預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，推動(dòng)國(guó)際權(quán)益與債券資產(chǎn)上漲。美股額外受經(jīng)濟(jì)“軟著陸”預(yù)期強(qiáng)化的加持，表現(xiàn)優(yōu)于A股、港股與歐股。
　　摘要：
　　上周大類資產(chǎn)表現(xiàn)：美股≥港股>A股＞商品>歐股＞債券。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面雖仍弱，但疫情沖擊后高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)基本面的修復(fù)預(yù)期，對(duì)A股與港股起到支撐作用；利率同時(shí)受貨幣政策寬松預(yù)期減弱的影響，形成熊平之勢(shì)。由于海外通脹壓力減弱，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策趨松預(yù)期得以強(qiáng)化，國(guó)際權(quán)益資產(chǎn)普遍上漲，其中美股受利于因Q4業(yè)績(jī)優(yōu)于預(yù)期而得以強(qiáng)化“軟著陸”預(yù)期，表現(xiàn)居全球主要股指之首。而國(guó)際債券利率則普遍下行。大宗商品在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期的驅(qū)動(dòng)下價(jià)格上行，其中金屬與能化表現(xiàn)較好，同時(shí)價(jià)格波動(dòng)亦偏高。
　　對(duì)國(guó)內(nèi)而言，經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)預(yù)期與貨幣政策寬松預(yù)期弱化牽引利率上行。疫情峰波沖擊的消退與主要城市高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，使得市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)的預(yù)期得以強(qiáng)化，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的寬松預(yù)期亦有所弱化，雙重因素推動(dòng)利率上行。而對(duì)于權(quán)益與大宗商品而言，經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)預(yù)期是推動(dòng)其價(jià)格上行的主導(dǎo)因素。
　　對(duì)海外而言，市場(chǎng)持續(xù)交易貨幣政策趨松預(yù)期，美股額外受“軟著陸”預(yù)期強(qiáng)化加持。海外通脹壓力有所減弱，海外市場(chǎng)對(duì)央行貨幣政策方向趨松預(yù)期得以強(qiáng)化，對(duì)于權(quán)益與債券資產(chǎn)均利好。由于美股進(jìn)入Q4業(yè)績(jī)報(bào)告披露期，而公司盈利普遍強(qiáng)于預(yù)期，因此市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。受益于雙重因素，美股表現(xiàn)較好，三大股指平均上漲3.2%，納斯達(dá)克漲幅達(dá)到4.8%。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，海外央行貨幣政策超預(yù)期