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投資要點(diǎn)
　　公告要點(diǎn)：公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.2~2.7億元，同比+126%~+178%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.2~2.9億元，同比+177%~+235%。其中，2022年Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.39~+0.11億元，同比-236%~-60%，環(huán)比-132%~-91%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.05~+0.45億元，同比-122%-+102%，環(huán)比-104%~-61%。
　　新能源客戶增長(zhǎng)+傳統(tǒng)燃油客戶下滑，營(yíng)收預(yù)期環(huán)比持平。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年Q4公司下游主機(jī)廠客戶蔚來(lái)銷量環(huán)比+26.7%，賽里斯銷量環(huán)比+11.3%，大眾銷量環(huán)比-13.8%，奔馳GLC銷量環(huán)比-34.9%。根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，2022年Q4北美乘用車和輕卡銷量環(huán)比+4.7%，歐洲地區(qū)2022年10-11月月均銷量相較于2022Q3月均銷量提升8.6%。新能源及海外客戶銷量中樞上移對(duì)沖傳統(tǒng)燃油客戶銷量下滑，我們預(yù)計(jì)公司22年Q4營(yíng)收環(huán)比持平。
　　歐洲能源價(jià)格持續(xù)高位，百煉集團(tuán)Q4預(yù)計(jì)盈虧平衡。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，歐洲天然氣價(jià)格在2022年下半年持續(xù)處于高位水平，2022Q4能源價(jià)格較Q3有所下滑，但相較于年初依舊有較大幅度增長(zhǎng)，2022年12月天然氣價(jià)格相較于2022年1月上漲27.5%。公司能源長(zhǎng)協(xié)價(jià)格Q4重新協(xié)商+12月份圣誕節(jié)放假等原因，預(yù)計(jì)百煉集團(tuán)Q4業(yè)績(jī)盈虧平衡。
　　墨西哥稅務(wù)爭(zhēng)議計(jì)提負(fù)債，新產(chǎn)品落地放量加速。公司預(yù)計(jì)計(jì)提2022年度預(yù)計(jì)負(fù)債1.46億墨西哥比索（約5243萬(wàn)元人民幣），系公司子公司百煉集團(tuán)墨西哥子公司LBQ在2015年至2019年期間與墨西哥稅務(wù)部門產(chǎn)生了增值稅繳納爭(zhēng)議，公司對(duì)此尚未判決的的訴訟事項(xiàng)計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債，若訴訟成功有望Q1末沖回?fù)p失。公司一體化壓鑄產(chǎn)品搭載蔚來(lái)ET5車型，9月上市后交付量持續(xù)增長(zhǎng)，9-12月分別交付221/1030/2968/7594輛，新產(chǎn)品持續(xù)放量增長(zhǎng)為公司業(yè)績(jī)提供支撐。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于下游燃油車客戶承壓，及新產(chǎn)品量產(chǎn)節(jié)奏調(diào)整，我們將公司2022-2024年?duì)I收從55.15/71.38/98.81億元下調(diào)至52.88/70.10/91.10億元，同比分別+29%/+33%/+30%，將歸母凈利潤(rùn)從3.82/6.63/9.67億元下調(diào)至2.56/5.90/7.78億元，同比分別為+164%/+130%/+32%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.97/2.24/2.95元，對(duì)應(yīng)PE為68.38/29.74/22.54倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情控制不及預(yù)期；一體化壓鑄需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)超出預(yù)期。