>> 國元國際-九毛九(9922.HK)太二開店節(jié)奏受疫情擾動，慫品牌勢能持續(xù)提升-230118
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳欣 |
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疫情管控放開，餐飲行業(yè)短期沖擊加?。?br> 12月疫情管控放開，短期內(nèi)病例數(shù)激增，對餐飲消費造成較為嚴(yán)重的沖擊。
據(jù)國家統(tǒng)計局，12月實現(xiàn)餐飲收入4,157億元，同比-14.1%，環(huán)比-6.3%；22年餐飲累計收入4.39萬億元，同比-6.3%。伴隨各地陸續(xù)走出感染高峰期，經(jīng)濟(jì)活動在逐步恢復(fù)當(dāng)中，恢復(fù)速度受相關(guān)刺激政策、宏觀經(jīng)濟(jì)、消費意愿、居民對再感染的擔(dān)憂等多重因素擾動，可審慎樂觀看待。
預(yù)期年底太二門店數(shù)約達(dá)450家，23年堅持穩(wěn)健擴(kuò)張策略：
截至22年底，預(yù)期太二已開業(yè)門店數(shù)約450家，同時有13家門店處于已完成裝修待開業(yè)狀態(tài)。因疫情反復(fù)及管控放開，公司不但開店節(jié)奏略受影響，門店恢復(fù)亦受擾動，10-12月，太二同店收入分別恢復(fù)至21年同期的76%/78%/68%。23年在消費復(fù)蘇的預(yù)期下，公司堅持穩(wěn)健的擴(kuò)張策略，全年計劃開店120家；其中大陸以外地區(qū)預(yù)期開店15家，拓展提速。
慫火鍋品牌勢能持續(xù)提升，其他品牌在調(diào)整中前行：
預(yù)期22年慫火鍋新開店18家，年底門店數(shù)達(dá)至27家，開店目標(biāo)超額完成。鑒于品牌勢能持續(xù)提升，預(yù)期23年慫火鍋將新開25家門店，繼續(xù)驗證門店模型、確立品牌勢能。截至22年底，九毛九及賴美麗烤魚門店數(shù)分別為76家/2家，以家庭客為目標(biāo)客群的九毛九以及處于品牌初創(chuàng)階段的賴美麗23年將繼續(xù)秉承謹(jǐn)慎的開店策略，擇機(jī)擴(kuò)張。
維持“買入”評級，目標(biāo)價24.8港元：
受疫情反復(fù)、管控放開及匯兌損失影響，公司2H22年經(jīng)營業(yè)績承受較大壓力；23年公司將受益于線下客流回暖，同店銷售的持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計22/23年公司EPS分別為0.08/0.47元，考慮到復(fù)蘇預(yù)期下板塊估值中樞企穩(wěn)回升，給予24.8港元的目標(biāo)價，對應(yīng)23/24年46/31倍PE，我們看好公司穩(wěn)健的經(jīng)營管理風(fēng)格，以及對新品牌的孵化及運營能力，維持“買入”評級。
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